20210326-开源证券-旭辉控股集团-00884.HK-港股公司信息更新报告_经营稳健_多元拿地_融资成本创新低_8页_731kb

旭辉控股集团（00884.HK）总结

核心内容概述

旭辉控股集团是一家深耕长三角地区的房地产开发企业，凭借其稳健的经营策略、多元化的土地获取方式以及较低的融资成本，实现了良好的业绩增长和财务健康。公司2021年3月26日的股价为7.17港元，总市值为589.59亿港元，流通市值与总市值一致，显示其股权高度流通。近3个月换手率为10.55%，表明市场关注度较高。

主要观点

• 盈利能力稳健：公司2020年实现营业收入718亿元，同比增长27.2%；归母核心净利润80.3亿元，同比增长16.3%。尽管综合毛利率和核心净利率略有下降，但整体业绩增长符合预期。
• 销售增长显著：2020年合同销售金额达2310亿元，同比增长15%；销售面积增长28%，其中一二线城市贡献占比高达71%。2021年销售目标为2650亿元，同比增长15%。
• 土地储备优质：截至2020年，公司土储总建面达5650万平方米，权益比例为55%，较2019年提升3个百分点。公司通过一二级联动、勾地、收并购等方式获取土地，推动土地成本维持低位。
• 财务状况良好：剔除预收后的资产负债率为73%，净负债率降至64%；短债占比仅为18%，现金短债比达2.7倍，短期偿债压力较小。平均资金成本为5.4%，创历史新低。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为90.8、102.5、114.7亿元，EPS分别为1.1、1.2、1.4元/股。
• 估值水平：当前股价对应PE估值为5.5、4.8、4.3倍，显示公司估值处于较低水平，具备投资价值。

风险提示

1. 行业销售规模大幅下滑：可能影响房企销售回款能力。
2. 按揭贷款利率大幅上行：增加购房者还款压力，影响购房需求。
3. 房地产政策大幅收紧：可能导致销售承压，影响公司业绩。
4. 房企资金成本大幅上行：增加财务费用，侵蚀利润。
5. 港股波动性较大：可能对股价产生较大影响。

公司优势

• 区域布局优势：深耕长三角，一二线城市占比高，区域发展潜力大。
• 多元化拿地策略：通过一二级联动、勾地、收并购等方式获取土地，降低土地成本。
• 财务稳健：资产负债率和净负债率持续优化，融资成本创新低，具备良好的偿债能力。

总结

旭辉控股集团凭借稳健的经营策略和优质的土地储备，在2020年实现了显著的业绩增长，销售和盈利均保持两位数增长。公司财务状况健康，融资成本持续下降，未来业绩锁定性强。分析师维持“买入”评级，认为其具备良好的投资价值。然而，投资者需关注房地产行业整体风险及政策变动对公司的潜在影响。