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旭辉控股集团2021年半年报及投资分析总结

核心内容概述

旭辉控股集团（0884.HK）在2021年上半年实现了销售和收入的高速增长，同时积极布局多元化业务，以降低房地产行业的周期性风险。公司当前股价为5.24港元，市值约364.52亿元，分析师陈立维持“买入”评级，认为其未来成长性良好。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2021年上半年为363.73亿元，同比增长58.0%。
• 归母净利润：36.03亿元，同比增长6.9%。
• 核心净利润：33.46亿元，同比增长4.8%。
• 净利润率：2021年上半年为10.58%，较去年同期略有下降。

毛利率与净利率

• 毛利率：20.7%，同比下降4.9个百分点。
• 核心净利率：9.2%，同比下降4.7个百分点。

每股收益

• 每股收益：1.11元，同比增长15.74%。

财务指标

• 市盈率（P/E）：3.92倍（2021年预测），处于历史低位。
• 市净率（P/B）：0.77倍（2021年预测）。
• 加权融资成本：同比下降0.5个百分点至5.1%。
• 剔预后资产负债率：72.1%，较2020年底下降0.4个百分点。
• 净负债率：60.4%，较2020年底下降3.6个百分点。
• 现金短债比：2.7倍，与2020年底持平。

业务发展情况

销售表现

• 合约销售金额：1361.5亿元，同比增长68.6%，完成年度2650亿元销售目标的51%。
• 合同销售面积：797.3万平方米，同比增长62.8%。
• 销售均价：17100元/㎡，同比增长6.8%。

拿地情况

• 新增计容建筑面积：772万平方米，同比增长66.0%，与销售面积等量拓展。
• 拿地均价：6982元/㎡。
• 新增可售货值：1279亿元，其中一二线城市占比82%。
• 总土地储备：6857万平方米，一二线城市占比85%。

多元化业务布局

• 物业管理：旭辉永升在114个城市提供物管及增值服务，实现营收20.6亿元，同比增长53%。
• 商业板块：旭辉商业进入16个城市，开业9座商场，总建筑面积63万平方米，储备30多座商业综合体。
• 长租公寓：旭辉瓴寓上半年新增签约2.2万间，出租率保持在95%。

投资建议与盈利预测

盈利预测（单位：亿元）

增长率

• 营业收入增长率：22.65%（2021E）、17.88%（2022E）、14.70%（2023E）。
• 净利润增长率：15.74%（2021E）、15.62%（2022E）、14.25%（2023E）。
• 归母净利润增长率：15.74%（2021E）、15.62%（2022E）、14.25%（2023E）。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应行业指数涨幅在10%以上、-10%~10%之间、-10%以下。

风险提示

• 融资环境收紧超预期
• 房地产调控政策收紧超预期
• 双集中出让规则变更
• 引用数据滞后或不及时

总结

旭辉控股集团在2021年上半年展现出强劲的销售增长势头，同时通过多元化业务布局，增强了企业抗风险能力。尽管受到前期拿地成本上升影响，毛利率有所承压，但公司通过优化融资结构和债务期限，有效控制了财务成本。分析师陈立认为，公司当前估值处于历史低位，未来成长性可期，维持“买入”评级。