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报告总结：宏观经济与通胀展望分析

宏观经济观点

根据2024年5月金融数据解读，社会融资规模增量累计148万亿元，低于上年同期。社融增速拐点可能已到，预计三季度稳步上行至8.7%，四季度小幅回落至8.3%。信贷增长已从供给约束转向需求约束，全年贷款增速不宜过度期待，信贷增速或在三季度企稳，全年增长8.8%。M2全年增速预计7.8%，在三季度开始上行，盘活存量和防止资金空转背景下，需财政政策配合，增加净支出。预计下半年LPR可能下调20-40BP，MLF下调10-20BP，三季度或有前瞻性降准50BP。若重启PSL，PSL利率可能降25-30BP。

通胀展望

2024年CPI预计全年增速0.5%，上半年处于低位，下半年可能回升至1-2%区间，若房地产止跌和基建发力，CPI或运行在1%~2%。PPI负增长幅度下半年减弱，预计年末可能转正。长期通胀受经济转型压制，物价大幅上行需其他因素支撑，如房地产改善。风险因素包括政策不及预期、需求不足等。

风险提示

报告强调需警惕政策理解不足、央行政策超预期或经济超预期下行风险，这些可能影响金融数据和通胀发展。