20220313-国贸期货-有色金属板块资讯周报_大宗商品研究报告_33页_3mb

国贸期货大宗商品研究报告总结

核心内容

一、贵金属期货·周度报告

1. 行情回顾

• 上周（3.7-3.11）：受俄乌局势影响，金价一度突破2070美元/盎司，沪金突破420元/克，银价也创历史新高。
• 随后，市场交易“俄乌局势缓和”逻辑，欧美股市暴涨，贵金属价格大幅回落，金价跌超60美元/盎司，银价回落至25.8美元/盎司。

2. 影响因素分析

• 俄乌局势：三轮谈判进展有限，西方制裁力度加大，避险情绪尚存，但周末传出双方接近签署协议的消息，预计金价将面临回调风险。
• 美元指数：上周美元指数周涨0.62%，高位触及99.4136，创2020年5月以来新高。预计短期内美元指数仍易涨难跌，对贵金属构成压制。
• 美联储政策：3月加息预期已形成，但若释放鹰派信号，将对贵金属构成利空。
• 通胀预期：美国2月CPI同比上涨7.9%，创四十年新高，通胀预期升温支撑金价。
• ETF持仓：黄金ETF持仓创1年新高，白银ETF持仓创1个月新低，反映市场对黄金的偏好增加，对白银的抛售情绪增强。

3. 策略展望

• 俄乌战争背景下，避险情绪和通胀预期短期仍支撑金价，但若美联储释放鹰派信号，金价中期可能面临压制。

二、铜金属期货·周度报告

1. 行情回顾

• 本周铜价先抑后扬，受伦镍逼仓影响，铜价一度走高，随后回调。
• 沪铜累计下跌740元/吨，跌幅1.02%；伦铜累计下跌318.5美元/吨，跌幅3.04%。

2. 主要数据

• 沪伦比价：截至3月11日，沪伦比价为7.106，环比上升0.145。
• 进口盈亏：本周铜现货进口亏损均值765元/吨，较上周缩窄253元/吨。
• 全球铜库存：全球铜显性库存79.28万吨，环比下降0.47%；国内库存出现拐点，保税区库存增加，但整体库存仍处于低位。
• TC/RC报价：周内铜精矿现货TC/RC报价61-66美元/吨，均值63.5美元/吨。
• 铜精废价差：本周铜精废价差走扩，均值2879元/吨，不利于精铜消费，但下游更倾向精铜采购。

3. 行情评述

• 俄乌局势仍严峻，欧美持续制裁，铜价波动加剧。
• LME暂停镍交易对市场情绪造成冲击，铜价受此影响出现震荡走势。
• 中国2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨8.8%，金融数据也显示经济基本面稳健。

4. 策略展望

• 宏观层面，俄乌局势仍存不确定性，美联储加息或释放鹰派信号，铜价短期波动加剧。
• 基本面方面，国内消费回暖，库存出现见顶信号，全球铜库存处于低位，对铜价构成支撑。
• 预计铜价有望震荡偏强运行。

三、镍期货·周度报告

1. 行情回顾

• 本周镍价出现极端波动，沪镍主力合约周涨幅达18.7%，伦镍周涨幅174.63%。
• 青山集团宣布筹好可交割镍板，市场情绪转向，沪镍周五跌停。

2. 市场信息

• LME措施：暂停镍期货交易，取消3月8日后执行的镍交易，增加递延交割机制。
• 进口亏损：本周伦镍进口亏损达10万元/吨，LME镍0-3升水回落至100美元左右。
• 库存变化：LME库存下降1.47%，SHFE库存上升18%。
• 原料市场：镍矿价格继续上涨，菲律宾雨季末期出货有限，LME高镍价及海运费上涨支撑矿价。
• 镍铁价格：高镍铁均价涨至1595元/镍点，印尼镍铁产量上升，预计后续价格偏强。
• 不锈钢：受镍价波动影响，不锈钢价格大幅波动，库存小幅下滑，后续关注需求恢复情况。

3. 操作建议

• 镍价近期波动剧烈，建议等待市场回归理性，以观望为主。
• 青山集团可交割镍板的释放有助于缓解市场压力，但需关注LME重启交易的时间及方式。
• 不锈钢市场短期震荡，中长期关注产能释放及下游需求情况。

关键信息总结

• 贵金属：短期受避险情绪和通胀预期支撑，但若美联储释放鹰派信号，金价可能回调。
• 铜：基本面支撑犹在，但受宏观扰动影响，铜价波动加剧，预计震荡偏强。
• 镍：受挤仓事件影响，镍价出现极端波动，市场情绪不稳定，建议观望。
• 不锈钢：受镍价波动影响，价格震荡，后续关注需求恢复及产能释放情况。
• 全球供需：铜、镍库存处于低位，原料价格支撑，对价格形成有利因素。

主要观点

• 贵金属：金价短期受避险情绪支撑，但中期面临回调压力。
• 铜：基本面改善，但宏观不确定性增加，价格波动加剧。
• 镍：市场情绪极端，建议等待市场恢复理性。
• 不锈钢：短期震荡，中长期需关注产能释放和需求恢复。
• 宏观因素：俄乌局势、美联储政策、通胀预期是影响贵金属和有色金属价格的主要因素。

总结

• 本周期商品市场受俄乌局势、美联储政策及能源价格波动影响显著。
• 贵金属价格在避险情绪和通胀预期推动下一度冲高，但随后因局势缓和及加息预期而回落。
• 铜价在宏观扰动下震荡，但基本面支撑犹存，预计偏强运行。
• 镍价因挤仓事件出现极端波动，建议观望。
• 不锈钢市场短期震荡，需关注后续产能释放和需求恢复情况。