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报告摘要

天准科技 (688003) 公司点评总结

核心内容概述

天准科技于2021年8月29日发布了一份公司点评报告，首次覆盖并给予“增持”评级。报告指出，公司在2021年半年度实现了显著的营收和净利润增长，尤其是在剔除股份支付费用后，净利润同比增长698.64%。公司通过新品逐渐放量，拓宽了下游行业，降低了对少数大客户的依赖。

主要观点

业绩增长
2021年上半年，公司实现营收3.72亿元，同比增长66.10%；归母净利润0.02亿元，同比下降27.84%，但剔除股份支付费用后，净利润达到0.24亿元，同比增长698.64%。第二季度营收同比增长94.98%，归母净利润同比增长361.46%。
新品放量与行业拓展
光伏硅片检测分选设备实现收入1.28亿元，同比增长205.83%；智能工厂业务营收0.50亿元，同比增长159.02%；LDI激光直接成像设备营收0.17亿元，累计签单额达0.91亿元。公司对消费电子行业的依赖有所下降，2021H1非消费电子业务占比提高。
财务指标改善
公司存货同比增长52.1%，合同负债同比增长147.02%，表明订单饱满及生产旺盛。毛利率同比提升7.59个百分点，达到44.46%，主要受益于光伏硅片分选设备毛利率的提高。
研发投入与技术布局
2021H1研发费用率达25.36%，较上年增加1.87个百分点。公司于4月收购德国MueTec公司，布局晶圆检测。在研项目包括在线式点胶检测一体机、通用影像测量设备、面向集成电路先进封装工艺的检测技术等，显示出公司在技术拓展方面的积极态度。
投资建议与评级
报告预计公司2021-2023年净利润分别为1.60亿元、2.38亿元和3.09亿元，对应PE分别为49倍、33倍和25倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
报告提示了订单新接及验收不及预期、白酒智能化发展不及预期等风险。

关键信息

主要产品
- 光伏硅片检测分选设备
- 智能工厂业务
- LDI激光直接成像设备
- 在研项目：在线式点胶检测一体机、通用影像测量设备、集成电路先进封装检测技术
财务数据
- 2021年半年度营收：3.72亿元
- 归母净利润（剔除股份支付）：0.24亿元
- 毛利率：44.46%（同比提升7.59个百分点）
- 研发费用率：25.36%
市场表现
- 6个月目标价：48.06元
- 收盘价（2021/08/27）：40.73元
- 12个月股价区间：27.10~44.00元
- 总市值：78.85亿元
未来盈利预测
- 2021E净利润：160亿元
- 2022E净利润：238亿元
- 2023E净利润：309亿元
估值指标
- 2021E市盈率：49.14倍
- 2023E市盈率：25.49倍
- 2021E市净率：4.62倍
- 2023E市净率：3.50倍

投资评级说明

股票投资评级
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上
市场基准
- A股市场：沪深300指数
- 香港市场：摩根士丹利中国指数
- 美国市场：纳斯达克综合指数或标普500指数