20230503-华安证券-天准科技-688003.SH-业绩符合预期_多点布局走向机器视觉设备平台化_4页_610kb

天准科技公司研究摘要

关键指标与业绩表现

• 投资评级：买入（维持）
• 财报数据：
  • 2022年营收1589亿元，同比增长2560%
  • 净利润152亿元，同比增长1340%
  • 毛利率40.55%，净利率9.57%
  • 2023一季营收182亿元，同比增长284.7%
  • 一季净利-3344万元，同比下降0.42%
  • 毛利率39.77%，净利率-18.38%

产品布局与技术进展

• 半导体：
  • 德国子公司研发Overlay产品升级版
  • 苏州矽行参股公司开发缺陷检测装备原型机
• 光伏：
  • 上市高速硅片分选机，镀铜图形设备试产
• 消费电子：
  • 面向大客户交付缺陷检测设备
• PCB：
  • 基于AI算法的AOI/AVI设备在销
  • PCB激光直写/钻孔装备逐步交付
• 汽车业务：
  • 与地平线达成征程5芯片合作

经营现状与财务预测

• 财务亮点：
  • 2022存货879亿，同比增长278.9%
  • 合同负债171亿，同比增长260.6%
  • 2023一季度末合同负债达235亿（增长超377%）
• 盈利预测：

  年份	营收(亿)	同比增长	净利润(亿)	PE估值
  2023	1996	25.5%	221	32倍
  2024	2490	24.8%	286	25倍
  2025	3120	25.3%	343	21倍

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 核心逻辑：平台化布局+泛半导体突破+订单 backlog 距离
• 核心看点：技术研发进度、订单转化效率、产业结构升级

风险提示

1. 市场竞争加剧
2. 新业务不及预期
3. 宏观经济/贸易影响
4. 市场空间测算误差
5. 数据时效性风险