20220415-开源证券-天准科技-688003.SH-公司信息更新报告_机器视觉龙头_积极拓展新业务_4页_736kb

天准科技（688003.SH）总结

公司概况

天准科技是一家专注于机器视觉领域的龙头企业，其业务覆盖多个行业，并积极拓展新业务。公司持续推动工业AI能力平台建设，保持技术领先优势。当前投资评级为“买入”，维持该评级。

财务表现

营收与利润

• 2021年全年营收：12.65亿元，同比增长31.23%。
• 2021年归母净利润：1.34亿元，同比增长24.91%。
• 2021年扣非净利润：0.97亿元，同比增长16.73%。
• 2021年第四季度营收：6.73亿元，同比增长26.57%，环比增长205.48%。
• 2021年第四季度归母净利润：1.12亿元，同比增长25.16%，环比增长467.05%。
• 2021年第四季度扣非净利润：1.08亿元，同比增长31.36%，实现扭亏为盈。

盈利预测

• 2022-2024年净利润预测：1.95/2.56/3.25亿元。
• 2022-2024年EPS预测：1.01/1.32/1.68元。
• 2022-2024年PE预测：25.9/19.7/15.5倍。

新业务拓展情况

行业分布

• 消费电子：2021年收入6.35亿元，同比下降25.26%，毛利率51.87%。
• 光伏半导体：2021年收入2.94亿元，同比增长471.11%，毛利率40.84%。公司光伏硅片自动检测分选设备在缺陷检测准确率和速度方面达到国际先进水平，成功实现进口替代。
• 汽车：2021年收入2.20亿元，同比增长422.67%，毛利率31.98%。公司聚焦新能源汽车及智能化关键零部件，提供智能解决方案。
• PCB：2021年首年营收6683.71万元，毛利率21.81%。公司推出LDI激光直接成像设备，缺陷检测设备已进入小批量试用阶段。
• 智能网联：2021年收入4969.49万元，同比增长330.68%，毛利率5.62%。公司成为英伟达Jetson产品线解决方案金牌合作伙伴，基于英伟达嵌入式GPU打造AI边缘计算平台。

非消费电子业务占比

• 非消费电子业务占比上升至49.78%，显示公司成长动力充足，业务结构优化。

财务指标分析

成长能力

• 营业收入增长率：2020A为78.2%，2021A为31.2%，2022E为43.2%，2023E为31.6%，2024E为25.9%。
• 归母净利润增长率：2020A为29.1%，2021A为24.9%，2022E为45.4%，2023E为31.3%，2024E为27.0%。

获利能力

• 毛利率：保持在42.5%左右，2022E为41.4%，2023E为41.2%，2024E为41.6%。
• 净利率：从11.1%略有下降至10.6%，之后略有回升。
• ROE：从6.9%提升至8.7%，预计2024E将达15.4%。
• ROIC：从5.5%逐步提升至9.8%。

偿债能力

• 资产负债率：从27.1%上升至40.6%，预计2024E为59.0%。
• 净负债比率：从-41.8%变为正数，2022E为1.7%，2023E为13.9%，2024E为9.5%。
• 流动比率：从3.3下降至2.2，预计2024E为1.5。
• 速动比率：从2.5下降至1.2，预计2024E为0.9。

营运能力

• 总资产周转率：维持在0.5左右，预计2024E为0.6。
• 应收账款周转率：从5.5下降至3.8。
• 应付账款周转率：从2.2下降至1.8。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 新业务拓展不及预期。

估值分析

• P/E：从46.9倍下降至15.5倍。
• P/B：从3.3倍下降至2.4倍。
• EV/EBITDA：从37.4倍下降至11.8倍。

总结

天准科技凭借其在机器视觉领域的核心技术优势，持续拓展新业务，推动公司整体成长。尽管消费电子业务略有下滑，但光伏半导体、汽车、PCB和智能网联等新业务表现强劲，成为公司主要增长引擎。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，估值逐渐下降，投资价值显现。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。