20210822-东吴证券-医药生物行业_药明康德_迈瑞医疗等市值底部已现_无需恐慌_36页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本文档是对2021年8月医药生物行业的分析报告，重点讨论了医药板块的市场表现、龙头公司估值分析、细分领域动态及投资建议。

主要观点

1. 板块表现

• 本周生物医药指数下跌 $-7.28%$，年初至今下跌 $-9.29%$，相对沪指超额收益分别为 $-3.71%$ 和 $-0.81%$。
• 医药商业、原料药及中药板块跌幅较小，而医疗服务、医疗器械及化学制药板块跌幅较大。
• 涨幅前列个股包括楚天科技（$+24.67%$）、新华医疗（$+20.10%$）、迈普医学（$+11.69%$）；跌幅前列个股包括南微医学（$-24.11%$）、迈瑞医疗（$-23.79%$）、万孚生物（$-19.47%$）。
• 受安徽IVD集采影响，大市值医药公司股价加速下跌，疫苗股整体表现较弱。

2. 医药龙头估值分析

• 迈瑞医疗：受集采影响，股价回调较大，但公司市值已反映悲观预期。医疗设备全面集采可能性小，体外诊断集采仍在早期，对公司短期业绩影响有限。中长期看，公司市占率低，集采有助于提升市占率，且未来在分子诊断等领域的布局将带来增长点。
• 药明康德：估值已回落至历史均值附近，PE(TTM)为92.7倍，若以经调整Non-IFRS归母净利润计算，PE仅为80倍。公司长期空间广阔，短期在产能扩张、新业务拓展及一体化平台优势下业绩有望持续高增。

3. 研发进展与企业动态

• 创新药/改良药：多款药物获批上市或申报临床，包括百济神州的替雷利珠单抗、达妥昔单抗β、索磷布韦片等，以及默沙东、阿斯利康、礼来等企业的药品获批。
• 仿制药及生物类似物：正大天晴的索磷布韦片获批上市，用于丙肝治疗。

4. 投资配置建议

• 血制品领域：推荐天坛生物、博雅生物等，受益于海外疫情影响和国内医疗新基建。
• 高端医疗服务：推荐爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等，关注国际医学。
• 创新药及产业链：推荐药明康德、凯莱英等，关注泰格医药、药明生物。
• BIOTECH类创新药：推荐信达生物、亚盛医药等，关注康方生物。
• 原料药领域：推荐九洲药业等，关注普洛药业。
• 疫苗领域：推荐康泰生物、智飞生物、万泰生物等。
• 生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等。
• 药店领域：推荐老百姓、大参林、益丰药房等，关注一心堂。
• 医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等。
• 医疗器械领域：推荐迈瑞医疗、爱博医疗、欧普康视、沛嘉医疗等，关注微创医疗。

关键信息

• 集采影响：安徽IVD集采对迈瑞医疗化学发光业务影响有限，公司抗风险能力强。
• 估值分析：药明康德估值已回落至历史均值附近，PEG约为2，与海外CXO公司估值差距缩小。
• 市场前景：医药行业整体仍具备增长潜力，尤其在CXO、IVD、原料药、血制品、医美等领域。
• 政策支持：疫情后国家加大医疗新基建投入，推动医疗器械行业发展。
• 风险提示：研发进展不及预期、药品降价超预期、医保政策进一步严厉等。

总结

医药生物行业在2021年8月经历了一定的回调，但龙头公司如迈瑞医疗、药明康德估值已回到合理区间，具备长期投资价值。行业细分领域如血制品、高端医疗服务、创新药、医美等均有较大增长潜力，建议投资者关注具备行业地位和低估值的个股。同时，需警惕集采、降价及政策变化等风险因素。