20171022-国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报_十九大重视生态文明_环保治理决心坚定_14页_1mb

公用事业与环保产业研究周报总结

核心内容

• 行业评级：公用事业与环保产业获得“买入”维持评级，长期竞争力高于行业均值。
• 市场数据：行业优化平均市盈率为20.76，市场优化平均市盈率为18.68；国金公用事业与环保产业指数为3964.82，沪深300指数为3926.85，上证指数为3378.65，深证成指为11238.88，中小板综指为11907.70。
• 政策背景：十九大报告提出生态文明建设为千年大计，强调绿色发展、环境问题治理、生态系统保护及监管体制改革，推动环保行业进入深度治理阶段。
• 市场回顾：上周公用事业与环保板块下跌1.86%，涨幅前三为水电（0.61%）、燃气（-1.72%）、新能源发电（-1.80%），跌幅前三为甘肃电投（-13.65%）、渤海股份（-13.63%）、津膜科技（-12.71%）。
• 重点推荐公司：包括清新环境、龙净环保、碧水源、北控水务、上海洗霸、启迪桑德、东江环保、高能环境、中国燃气、大元泵业、蓝焰控股、华能国际、华电国际、三峡水利等。
• 风险提示：包括政策落地不达预期、现金流难以改善、回报率不及预期等。

主要观点

• 十九大精神为环保行业带来新的发展机遇，环保治理决心坚定，政策驱动环保行业成长预期升温。
• 大气治理和水处理是当前重点，京津冀雾霾治理推动环保大会启动，环保督察持续高压，环保税即将开征。
• 固废、危废和土壤修复市场空间巨大，特别是《土壤污染防治法》的出台和“水十条”的推进，推动行业需求释放。
• 公用事业方面，火电行业受益于供给侧改革和电力央企重组，具备长期投资机会。
• 公司层面，部分龙头企业在非电治理、危废处理、PPP项目等方面表现突出，具备业绩和估值双升潜力。

关键信息

环保板块

• 大气治理：推荐清新环境、龙净环保，受益于环保监管趋严，非电领域政策机遇明显。
• 水处理：推荐碧水源、上海洗霸、博世科，受益于环保督察和PPP项目落地加速。
• 土壤与固废：推荐启迪桑德、东江环保、高能环境，受益于政策催化和市场需求增长。
• 危废处理：推荐东江环保、高能环境，危废业务规模将大幅提升，公司具备国资背景和资源拓展能力。

公用事业板块

• 火电行业：推荐华能国际、华电国际、三峡水利，受益于电力央企合并重组、煤价见顶及成本优化。
• 燃气行业：推荐中国燃气、大元泵业、蓝焰控股，受益于煤改气政策和行业回暖。
• 水务行业：推荐国祯环保、津膜科技，受益于环保政策和PPP项目推进。

重点公司推荐

• 碧水源：中报扣非增长20%，订单向龙头靠拢，上半年获取订单约200亿，预计全年增长30%，推荐买入。
• 启迪桑德：46亿募集资金即将到位，财务费用节省约1亿，环卫项目储备丰富，PPP项目加速落地，推荐买入。
• 清新环境：业绩增速预计达30%以上，受益于环保监管趋严，非电领域政策机遇，推荐买入。
• 龙净环保：在手订单超160亿，拓展非电领域，产业阳光集团溢价入主，推荐买入。
• 东江环保：危废处理龙头，定增重启，危废业务规模将大幅提升，推荐买入。
• 高能环境：土壤修复龙头，业绩拐点到来，危废、环卫为新增长点，推荐买入。
• 三峡水利：受益于重庆售电侧改革，成本优化明显，具备极大的业绩弹性和发展空间，推荐买入。

投资建议

• 环保行业：重点推荐清新环境、龙净环保、碧水源、北控水务、上海洗霸、启迪桑德、东江环保、高能环境。
• 公用事业行业：推荐中国燃气、大元泵业、蓝焰控股、华能国际、华电国际、三峡水利。

风险提示

• 政策落地不达预期
• 现金流难以改善
• 回报率不及预期

公司盈利预测及评级