机械行业2020年投资策略报告：制造复苏，牛股在途-20200106-中泰证券-62页_3mb

制造复苏，牛股在途 —— 2020年机械行业投资策略总结

核心内容

2020年机械行业投资策略报告指出，2019年国内固定资产投资结构分化显著，其中房地产投资处于高位，基建投资弱反弹，而制造业投资增速创2015年以来新低。2020年，固定资产投资结构将由分化走向收敛，制造业复苏成为机械行业的最大预期差。

主要观点

1. 制造业复苏动因

   • 中美贸易阶段性缓和，解决制造业投资意愿问题。
   • 库存周期向上，为制造业复苏提供契机。
   • 制造业资产负债表修复，提升投资能力。
   • 高端制造业投资占比提升，带动行业增长。

2. 投资方向

   • 周期行业：油服装备、轨道交通、工程机械。
   • 新兴行业：光伏设备、工业自动化、3C设备、消费属性设备。
   • 核心零部件：国产替代趋势明显，关注相关领域投资机会。

3. 行业预期

   • 2020年制造业复苏将带来更多高收益率个股。
   • 国产化替代浪潮下，核心零部件板块将受益。

关键信息

1. 油服装备行业

• 全球油服市场回暖：2019年全球上游油气勘探开发投资恢复到4720亿美元，同比增长16%。
• 海油开采提速：海油开采成本下降，全球海油开采明显提速，中海油资本开支增长强劲。
• 压裂设备需求旺盛：美国页岩气开发带动压裂设备更新需求，中国页岩气开发将带来增量市场空间。
• 推荐标的：中海油服、海油工程、博迈科、杰瑞股份、宏华集团。

2. 工程机械行业

• 2019年挖机销量创新高：2019年1-11月挖机销量超过21万台，创历史年度新高。
• 更新需求高峰在2020年：基于产品寿命计算，2020年挖机更新需求达到高点。
• 行业驱动因素：环保标准、机器代人、海外需求。
• 推荐标的：三一重工、徐工机械、中联重工、恒立液压。

3. 轨道交通行业

• 2019年国铁投资完成：全国铁路固定资产投资完成8029亿元，投产新线8489公里。
• 2020年投资目标维持：铁路投资目标维持8000亿元，城轨建设仍处快车道。
• 推荐标的：中国中车、思维列控、交控科技。

4. 光伏设备行业

• 平价上网时代来临：2019年1月9日，光伏平价上网政策出台，标志着行业进入新阶段。
• 技术进步驱动发展：电池片技术迭代带来降本增效，重点关注PERC+、HJT等技术。
• 推荐标的：捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、罗博特科、金辰股份。

5. 工业自动化行业

• 需求复苏：2019年10、11月工业机器人产量同比增长1.7%、4.3%，结束连续下滑趋势。
• 国产替代加速：核心零部件进口依赖高，国产替代趋势明显。
• 推荐标的：拓斯达、伊之密、双环传动、中大力德、埃斯顿、亿嘉和。

6. 3C设备行业

• 5G商用推动行业复苏：2020年5G手机销量将大幅增长，带动3C设备需求。
• 智能化升级：TWS耳机、5G手机等推动设备更新换代。
• 推荐标的：赛腾股份、科瑞技术、联得装备、精测电子、中微公司、北方华创、长川科技、晶盛机电。

7. 核心零部件板块

• 国产替代前景广阔：核心零部件国产化进程加快，技术门槛高，竞争格局稳定。
• 推荐标的：景嘉微（GPU）、日机密封（密封件）、陕鼓动力（压缩机）、杭氧股份（空分设备及工业气体）。

8. 消费属性设备

• 消费升级驱动需求：人均GDP增长，带动消费属性设备需求。
• 推荐标的：美亚光电（食品检测设备）、华测检测、广电计量、口腔数字化设备。

风险提示

• 制造业复苏进度低于预期。
• 地产和基建投资不及预期。
• 地缘政治风险。
• 海外经济下行风险。
• 国家产业政策不确定性。
• 推荐标的业绩不达预期。

股票池汇总

• 油服装备：中海油服、海油工程、博迈科。
• 工程机械：三一重工、徐工机械、中联重工、恒立液压。
• 轨道交通：中国中车、思维列控、交控科技。
• 光伏设备：捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、罗博特科、金辰股份。
• 工业自动化：拓斯达、伊之密、双环传动、中大力德、埃斯顿、亿嘉和。
• 3C设备：赛腾股份、科瑞技术、联得装备、精测电子、中微公司、北方华创、长川科技、晶盛机电。
• 核心零部件：景嘉微、日机密封、陕鼓动力、杭氧股份。
• 消费属性设备：美亚光电、华测检测、广电计量、口腔数字化设备。