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环保行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年环保行业整体向好，受益于政策推动和行业规范。2017年环保行业虽整体跑输大盘，但业绩优良，归母净利润同比增长26.3%，增速提升6.9个百分点。估值中枢持续回落，板块存在补涨需求。十九大将美丽中国建设提升至核心高度，环境税、排污许可证、河长制等政策出台，环保督察常态化和趋严化，推动环保需求加速释放。

主要观点

• 环保行业整体表现不佳但业绩优良：2017年环保行业跑输沪深300和上证综指，但行业整体盈利增长显著，71只个股中82%净利润同比增长。
• 政策推动行业需求增长：环境税法实施、排污许可制度、河长制落实、环保督察常态化等政策推动环保行业需求快速释放。
• 非电领域治理需求上升：非电领域排放占比近70%，治理需求上升，市场空间巨大。
• 工业监测与治理需求提升：环境税法实施强化了排污监测的刚性需求，工业水、危废治理市场空间巨大。
• 流域治理投资规划明确：重点流域治理规划投资约7000亿元，其中水环境综合治理预计投资2704亿元，推动行业快速发展。
• 龙头公司及公用事业平台增长稳健：环保龙头公司及公用事业平台在业绩、估值、国企改革等方面表现突出，具备持续增长潜力。

四大投资主线

主线一：蓝天保卫战，大气治理为主旋律

• 政策背景：大气十条收官年，治理决心坚定。
• 市场空间：电力领域超低排放改造市场空间约300-530亿元，非电领域大气治理市场空间超2000亿元。
• 重点推荐：龙净环保、迪森股份，关注蓝焰控股。

主线二：环保督察催生工业环保需求

• 政策背景：环保督察常态化，工业企业面临“先停后治”压力。
• 市场空间：工业水处理和危废治理需求快速释放，预计市场空间达千亿级。
• 重点推荐：聚光科技（监测），久吾高科、上海洗霸（工业水），东江环保（工业危废）。

主线三：河长制推动流域治理需求加速释放

• 政策背景：河长制明确地方责任，重点流域治理规划投资约7000亿元。
• 市场空间：水环境综合治理投资约2704亿元。
• 重点推荐：京蓝科技，关注碧水源。

主线四：龙头公司及公用事业平台成长可期

• 政策背景：国企改革及资产整合推动行业集中度提升。
• 市场空间：龙头公司和公用事业平台具备稳定增长和估值优势。
• 重点推荐：兴蓉环境，关注启迪桑德、上海环境、瀚蓝环境、三峡水利（售电侧改革）。

关键信息

• 2017年环保行业表现：环保指数跑输大盘，但业绩增长显著，净利润增长26.3%，增速提升6.9个百分点。
• 政策推动：环境税法于2018年1月1日实施，排污许可制度稳步推进，河长制全面实施。
• 市场空间：非电领域大气治理市场空间超2000亿元，工业水处理与危废治理市场空间达千亿级，重点流域治理投资约7000亿元。
• 重点推荐标的：
  • 龙净环保（600388）：大气治理龙头，非电市场拓展积极。
  • 聚光科技（300203）：监测行业龙头，受益环境税法。
  • 京蓝科技（000711）：“大生态”转型顺利，业绩快速增长。
  • 迪森股份（300335）：受益煤改气政策，壁挂炉业务爆发。
  • 兴蓉环境（000598）：水务龙头，国企改革受益。
  • 三峡水利（600116）：售电侧改革第一股，利润弹性大。

风险提示

• 政策落实不及预期：政策执行力度和节奏可能影响行业需求释放。
• 项目进度不及预期：非电提标改造、环保督察整改等项目推进不及预期。
• 并购整合风险：企业并购后整合难度较大，影响业绩增长。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，竞争加剧可能影响盈利空间。

投资策略

• 关注政策驱动的行业机会：如大气治理、工业监测、水处理、危废治理、流域治理等。
• 重视龙头公司及公用事业平台：具备稳定增长、估值合理及国企改革等优势。
• 把握非电领域治理趋势：非电领域排放占比高，治理需求持续释放。
• 跟踪环境税法实施影响：环境税法实施将推动监测市场加速发展。

重点推荐标的简述

投资评级

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。