20180830-太平洋-伊之密-300415.SZ-业绩符合预期_仍看好公司全球布局_6页_996kb

伊之密2018年上半年业绩总结

核心内容

伊之密（300415）于2018年8月28日发布半年报，显示公司上半年实现销售收入11.14亿元，同比增长19.88%；归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比减少8.89%；扣非后净利润为1.09亿元，同比减少8.56%。尽管利润有所下滑，但公司整体业绩仍符合预期，主要受到费用增长的影响。

主要观点

• 收入增长强劲：公司上半年收入达到历史最高水平，主要得益于新产品（如二板机、A5中大机型、全电动注塑机）的推出，提升了市场竞争力。
• 海外市场表现突出：海外市场销售增速优于国内市场，土耳其、以色列、美国、伊朗等市场表现良好，预计到2020年出口业务占比将提升至30%。
• 毛利率略有下降：2018年上半年毛利率为35.55%，较2017年同期下降1.32个百分点，其中压铸机毛利率下滑明显，而注塑机毛利率有所提升。
• 研发投入持续增加：2018年上半年研发总投入达3,644.59万元，同比增长17.79%。公司持续推进IPD研发模式，以客户需求为导向，提升产品开发效率与市场响应能力。
• 盈利预测与估值：预计公司2018-2019年每股收益（EPS）分别为0.67元和0.85元，对应PE分别为11倍和8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

业务分布

成长能力

• 销售收入增长率：2018年上半年为20.00%，预计2019年继续增长20.00%。
• 营业利润增长率：2018年上半年为13.28%，预计2019年增长26.72%。
• 净利润增长率：2018年上半年为6.62%，预计2019年增长25.58%。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响公司业绩。
• 海外拓展风险：海外业务发展可能低于预期，影响整体增长。

投资评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

总结

伊之密在2018年上半年保持了较高的收入增长，主要得益于新产品推出和海外市场的良好表现。尽管利润因费用上升和压铸机毛利率下滑而略有下降，但公司整体表现仍符合预期。公司持续加大研发投入，推进IPD研发模式，提升产品竞争力。未来公司有望通过电动注塑机、二板机等产品进一步抢占市场，并借助海外业务增长带来新的业绩增量。根据盈利预测，公司2018-2019年EPS分别为0.67元和0.85元，对应PE分别为11倍和8倍，维持“买入”评级。