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伊之密（300415）2026年5月8日点评报告总结

核心内容

伊之密在2025年及2026年第一季度实现了业绩的稳步增长，展现出较强的盈利能力和市场竞争力。公司通过技术升级、产品创新以及全球化战略的推进，成功应对了行业周期波动和市场需求变化，进一步巩固了其在注塑机、压铸机及橡胶机等领域的市场地位。

业绩表现

• 2025年全年：

  • 营业收入：60.48亿元，同比增长19.46%
  • 归母净利润：7.09亿元，同比增长16.58%
  • 扣非归母净利润：6.96亿元，同比增长17.71%
  • 注塑机销售收入：43.16亿元，同比增长21.39%
  • 压铸机销售收入：11.89亿元，同比增长33.06%
  • 橡胶机销售收入：2.97亿元，同比增长34.02%

• 2026年第一季度：

  • 营业收入：12.96亿元，同比增长9.22%，环比下降25.60%
  • 归母净利润：1.35亿元，同比增长2.02%，环比下降6.41%
  • 扣非归母净利润：1.30亿元，同比增长3.68%，环比下降7.42%

盈利能力分析

• 2025年：

  • 销售毛利率：31.71%，同比下降0.24pct
  • 净利率：11.75%，同比下降0.66pct
  • 期间费用率：19.06%，同比下降0.25pct

• 2026年第一季度：

  • 销售毛利率：32.58%，同比增长1.94pct，环比增长1.28pct
  • 销售净利率：10.35%，同比减少1.17pct，环比增长2.58pct

主要观点

1. 行业景气度回暖，注塑机业务稳步增长

• 注塑机行业受益于新能源汽车、电子电器、家电等下游行业的发展，整体呈现回暖态势。
• 伊之密通过技术升级和产品创新，不断提升运营效率，强化市场竞争力，市占率进一步提升。

2. 压铸机业务增长显著，半固态镁合金设备带动销售

• 公司在2023年推出新产品后，HII系列与LEAP系列销售量迅速提升。
• 2025年7月成功交付UN6600MGII Plus半固态镁合金注射成型机，同步推出“半固态镁合金研产全链服务”，推动压铸机销售增长。
• 半固态镁合金注射成型技术具有绿色、节能、高效等优势，广泛应用于电子和新能源汽车等领域。

3. 橡胶机海外业务表现亮眼

• 橡胶机销售收入同比增长34.02%，主要得益于海外经营情况良好，订单饱满。

4. 全球化战略加速推进

• 公司在印度等重要市场实施本土化投资和经营，提升产品直销和售后服务能力。
• 目前已在海外12个国家和地区设立子公司，拥有86个服务网点，国际化布局进一步深化。

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测（2026-2028年）：
  • 归母净利润：8.15亿、9.58亿、10.97亿，CAGR为16%
  • P/E：15、12、11倍
• 财务摘要：
  • 2025年EPS：1.51元
  • 2026年EPS：1.74元
  • 2027年EPS：2.04元
  • 2028年EPS：2.34元
• 估值比率：
  • P/E：16.72、14.53、12.36、10.80
  • P/B：3.64、2.80、2.28、1.88
  • EV/EBITDA：12.33、10.32、8.69、7.26

风险提示

1. 制造业复苏不及预期
2. 研发与技术突破不及预期
3. 原材料价格上涨

行业与公司展望

• 伊之密通过技术领先和全球化服务双轮驱动，持续提升盈利能力和市场竞争力。
• 未来三年，公司预计实现营收和利润的稳步增长，盈利能力有望进一步增强。
• 公司在压铸机和注塑机领域的持续创新，以及海外市场的快速拓展，为其长期发展提供了有力支撑。

财务比率趋势

投资建议

• 伊之密凭借技术领先和全球服务优势，持续提升盈利能力。
• 公司在注塑机、压铸机及橡胶机等核心业务领域表现稳健，具备较强的市场竞争力。
• 预计未来三年公司仍将保持较高的成长性，盈利能力和估值水平有望进一步优化，建议投资者关注。