> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊之密（300415）2026年5月8日点评报告总结 ## 核心内容 伊之密在2025年及2026年第一季度实现了业绩的稳步增长，展现出较强的盈利能力和市场竞争力。公司通过技术升级、产品创新以及全球化战略的推进，成功应对了行业周期波动和市场需求变化，进一步巩固了其在注塑机、压铸机及橡胶机等领域的市场地位。 ## 业绩表现 - **2025年全年**： - 营业收入：60.48亿元，同比增长19.46% - 归母净利润：7.09亿元，同比增长16.58% - 扣非归母净利润：6.96亿元，同比增长17.71% - 注塑机销售收入：43.16亿元，同比增长21.39% - 压铸机销售收入：11.89亿元，同比增长33.06% - 橡胶机销售收入：2.97亿元，同比增长34.02% - **2026年第一季度**： - 营业收入：12.96亿元，同比增长9.22%，环比下降25.60% - 归母净利润：1.35亿元，同比增长2.02%，环比下降6.41% - 扣非归母净利润：1.30亿元，同比增长3.68%，环比下降7.42% ## 盈利能力分析 - **2025年**： - 销售毛利率：31.71%，同比下降0.24pct - 净利率：11.75%，同比下降0.66pct - 期间费用率：19.06%，同比下降0.25pct - **2026年第一季度**： - 销售毛利率：32.58%，同比增长1.94pct，环比增长1.28pct - 销售净利率：10.35%，同比减少1.17pct，环比增长2.58pct ## 主要观点 ### 1. 行业景气度回暖，注塑机业务稳步增长 - 注塑机行业受益于新能源汽车、电子电器、家电等下游行业的发展，整体呈现回暖态势。 - 伊之密通过技术升级和产品创新，不断提升运营效率，强化市场竞争力，市占率进一步提升。 ### 2. 压铸机业务增长显著，半固态镁合金设备带动销售 - 公司在2023年推出新产品后，HII系列与LEAP系列销售量迅速提升。 - 2025年7月成功交付UN6600MGII Plus半固态镁合金注射成型机，同步推出“半固态镁合金研产全链服务”，推动压铸机销售增长。 - 半固态镁合金注射成型技术具有绿色、节能、高效等优势，广泛应用于电子和新能源汽车等领域。 ### 3. 橡胶机海外业务表现亮眼 - 橡胶机销售收入同比增长34.02%，主要得益于海外经营情况良好，订单饱满。 ### 4. 全球化战略加速推进 - 公司在印度等重要市场实施本土化投资和经营，提升产品直销和售后服务能力。 - 目前已在海外12个国家和地区设立子公司，拥有86个服务网点，国际化布局进一步深化。 ## 关键信息 - **投资评级**：买入（维持） - **盈利预测**（2026-2028年）： - 归母净利润：8.15亿、9.58亿、10.97亿，CAGR为16% - P/E：15、12、11倍 - **财务摘要**： - 2025年EPS：1.51元 - 2026年EPS：1.74元 - 2027年EPS：2.04元 - 2028年EPS：2.34元 - **估值比率**： - P/E：16.72、14.53、12.36、10.80 - P/B：3.64、2.80、2.28、1.88 - EV/EBITDA：12.33、10.32、8.69、7.26 ## 风险提示 1. 制造业复苏不及预期 2. 研发与技术突破不及预期 3. 原材料价格上涨 ## 行业与公司展望 - 伊之密通过技术领先和全球化服务双轮驱动，持续提升盈利能力和市场竞争力。 - 未来三年，公司预计实现营收和利润的稳步增长，盈利能力有望进一步增强。 - 公司在压铸机和注塑机领域的持续创新，以及海外市场的快速拓展，为其长期发展提供了有力支撑。 ## 财务比率趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 31.71% | 31.45% | 31.62% | 31.38% | | 净利率 | 11.75% | 11.84% | 11.84% | 11.81% | | ROE | 22.56% | 21.65% | 20.16% | 18.92% | | ROIC | 14.95% | 14.80% | 14.58% | 14.22% | | 资产负债率 | 60.29% | 55.65% | 52.36% | 49.07% | | 净负债比率 | 40.42% | 36.83% | 35.00% | 32.62% | | 流动比率 | 1.63 | 1.90 | 2.04 | 2.22 | | 速动比率 | 1.02 | 1.23 | 1.34 | 1.48 | | 总资产周转率 | 0.79 | 0.79 | 0.80 | 0.80 | ## 投资建议 - 伊之密凭借技术领先和全球服务优势，持续提升盈利能力。 - 公司在注塑机、压铸机及橡胶机等核心业务领域表现稳健，具备较强的市场竞争力。 - 预计未来三年公司仍将保持较高的成长性，盈利能力和估值水平有望进一步优化，建议投资者关注。