20260510-浙商期货-_镍和不锈钢周报_印尼政策扰动与地缘缓和拉锯_镍价短期维持高位震荡_11页_5mb

镍和不锈钢周报总结（2026年5月10日）

核心观点

• 镍价：短期维持高位震荡，预计区间为[135000, 150000]元/吨，主要合约为ni2606。
• 逻辑：印尼收紧2026年RKAB开采配额至2.6-2.7亿吨，同比减少超1亿吨，引发市场对远期镍矿供应的担忧。叠加印尼HPM新政提高矿价，镍产业链底部支撑稳固，但受历史高位库存压制，上方空间有限。
• 不锈钢价：短期区间震荡，预计区间为[14000, 15500]元/吨，主要合约为ss2606。
• 逻辑：菲律宾矿山挺价意愿强，镍矿价格相对坚挺，镍铁支撑逐步走强，不锈钢下方支撑稳固；但需求节后修复缓慢，库存面临累库压力，上方空间有限。

产业链操作建议

镍生产商

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心镍价下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ni2606C150000：卖出，套保比例100%，入场价格3446元/吨
  • ni2606：卖出，套保比例100%，入场价格150000元/吨

下游用镍企业

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购纯镍，担心镍价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：
  • ss2606：买入，套保比例100%，入场价格135000元/吨
  • ni2606P136000：卖出，套保比例100%，入场价格1330元/吨

贸易商（库存管理）

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，寻求高价卖出镍
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ni2606C150000：卖出，套保比例100%，入场价格3446元/吨
  • ni2606：卖出，套保比例100%，入场价格150000元/吨

贸易商（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：建库存，寻求低价买入不锈钢
• 现货敞口：空
• 策略推荐：卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：
  • ss2606：买入，套保比例100%，入场价格135000元/吨
  • ni2606P136000：卖出，套保比例100%，入场价格1330元/吨

周度变化

现货价格

库存情况

• 纯镍：截至5月8日，纯镍六地库存为10.1万吨，环比累库0.1万吨。
• LME镍库存：总计277788吨，周环比+390吨。
• 上期所镍仓单库存：70388吨，环比+2837吨。
• 不锈钢：全国55库库存为65.27万吨，环比+0.76万吨；全国78库库存为58.642万吨，环比+0.6203万吨。

镍矿情况

• 价格：菲律宾1.5%红土镍矿CIF价格为70美元/湿吨，环比-1美元；菲律宾-连云港运费为14.75美元/湿吨，环比+0.25美元。
• 进口：2026年1-3月中国镍矿进口量为424万实物吨，同比上涨18%。

镍铁情况

• 价格：本周10-12%高镍生铁出厂平均价为1132元/镍点，环比+19.5元。
• 产量：4月中国镍铁产量为2.76万金属吨，2026年度累计产量为10.11万金属吨，同比-3.8%。
• 印尼产量：4月印尼镍铁产量为13.03万吨，2026年度累计产量为51.21万金属吨，同比-8.9%。
• 进口：3月中国镍铁进口量为9.77万金属吨，年度累计进口量30.7万金属吨，同比-10.88%。

不锈钢情况

• 产量：4月中国300系不锈钢粗钢产量为196.04万吨，环比+1.2%；2026年度累计产量为707.5万吨，同比+1.8%。
• 印尼产量：4月印尼不锈钢粗钢产量为45万吨，环比+2.2%；2026年度累计产量为167万吨，同比-10%。
• 库存：本周78库300系库存为65.27万吨，环比+0.76万吨；全国78库库存为58.642万吨，环比+0.6203万吨。
• 需求：不锈钢高价抑制消费，库存小幅回升，钢厂分货量维持较低水平。

硫酸镍情况

• 产量：4月硫酸镍产量为3.56万金属吨，2026年度累计产量为13.47万金属吨，同比+32%。
• 价格：电池级硫酸镍平均价为34320元/吨，环比+870元。

主要结论

• 镍：受印尼政策影响，镍矿供应担忧加剧，但库存压力限制涨幅，预计短期维持高位震荡。
• 不锈钢：需求修复缓慢，库存压力明显，但成本支撑稳固，预计短期区间震荡。
• 产业链策略：生产商以卖出看涨期权为主，下游以卖出看跌期权为主，贸易商则根据库存情况选择相应策略。
• 市场影响因素：印尼政策、地缘政治、库存变化、成本支撑等共同影响镍和不锈钢价格走势。

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