20250512-铜冠金源期货-镍周报_警惕宏观扰动_镍价震荡延续_8页_1mb

镍周报总结
2025年5月12日镍价震荡延续，核心观点及策略分析如下：

宏观面
全球多国央行降息，美联储维持利率不变。尽管美国一季度GDP增速转负，但官员仍认为经济具有韧性，但承认劳动力市场和再通胀压力存在挑战。中美经贸论谈开启，双方会谈前态度强硬，需关注后续结果对宏观预期的影响。市场数据显示，美国初请失业金人数为228万，较预期低，而批发销售月率和通胀预期数据波动，表明美国经济需求稳定但面临结构性压力。

基本面
印尼镍矿协会第三次下调内贸基准价格，5月（一期）参考价为150.4923美元/湿吨，较4月（二期）下跌31.6%。尽管矿价回落，但印尼镍矿仍紧缺，菲律宾苏丽南矿区发运延迟加剧供应紧张。国内镍铁产量5月为2626万金属吨，环比增长31.5%，进口规模同比扩大60%，印尼镍铁产量同比环比分别增长1719%和119%。不锈钢库存高位运行（截至4月30日为5737万吨），压制排产收缩，但三元材料需求扩张，高镍三元占比提升，推动硫酸镍需求增长。

短期供需与成本
5月精炼镍产量小幅下滑但仍处于高位，硫酸镍需求环比提升但占比有限。高冰镍产电镍成本压力大，主要流向硫酸镍市场；一体化MHP电积镍利润率接近盈亏平衡，上游排产积极性较低。新能源汽车消费波动明显，4月零售销量922万辆，同比增37%但环比下降7%，五一假期期间销量因出游驱动激增194万辆，但后续政策驱动消费减弱，增速或回落。

库存变化
纯镍社会库存减少2822吨，SHFE和LME库存环比分别下降699吨和2748吨，全球两大交易所库存合计减少3447吨。不锈钢库存高位维持，叠加出口利润走弱，市场需依赖出口消化剩余资源。

行业动态

1. 印尼青美邦镍厂产能恢复至70%-80%，此前因滑坡事故停产，引发对HPAL技术环境影响的关注。
2. 印尼公布5月（一期）镍矿内贸基准价格，较4月下跌31.6%，但供应紧张局面未缓解。
3. 艾芬豪矿业子公司Ivanplats进入Flatreef矿体，完成首次高品位矿石爆破，项目设计日产能达12万吨。
4. EVNickel发布CarLangA镍矿床初步经济评估，计划20年内开采16亿磅镍，总成本46亿美元。
5. FirstAtlanticNickelCorp获纽芬兰政府15万美元资助，用于推进AtlanticNickel项目，富含无硫镍铁合金。

后期展望
短期内镍价或受宏观扰动影响震荡运行。若镍矿价格持续走弱，可能对镍价形成拖累，但仍需重点监测中美经贸论谈结果对市场预期的影响。基本面方面，不锈钢库存高企限制排产扩张，镍铁产量虽增长但需求有限，新能源消费增速波动加剧，政策驱动效应逐渐减弱，或导致未来销量增长放缓。

图表与数据
图表显示，国内外镍价及升贴水走势、LME和SHFE库存变化、高镍铁价格、不锈钢库存等数据，反映市场供需格局和价格波动。

总结
镍价受宏观政策与基本面双重影响，短期内震荡为主。印尼镍矿供应紧张与菲律宾发运问题持续，但镍铁产量回升及三元材料需求向高镍转化部分支撑市场。中美经贸谈判结果或加剧宏观不确定性，需警惕政策风险对价格的影响。新能源汽车消费增速波动，政策驱动效应减弱，未来增长预期或回落。库存高位运行与成本压力限制市场复苏空间，关注后续供需变化及政策动态。