新能源车三电产业观察系列七：产销持续向好，双控压力上游短期承压_38页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦新能源车三电产业链，分析了2021年8月及9月的行业动态、产销数据、材料价格走势以及投资建议。报告指出，在双控政策背景下，锂电材料行业面临供应紧张和价格上涨的压力，但新能源车产销持续向好，为产业链带来强劲需求。同时，报告对主要企业进行了投资评级与盈利预测，并对关键环节如负极石墨化、电解液、铜箔和隔膜等进行了详细分析。

主要观点

• 新能源车产销强劲：2021年8月，国内新能源车销量达32.1万辆，同比+194%，环比+19%，远超市场预期。其中，新能源乘用车销量达30.7万辆，渗透率16.9%，创新高。
• 欧美销量季节性调整：欧洲八国8月销量为11.9万辆，同比+62%，环比-8%；美国销量4.87万辆，同比+69%，环比-16%。欧洲为传统淡季，美国渗透率维持高位。
• 动力电池装机量持续增长：8月国内动力电池装机量12.6GWh，同比+145%，其中磷酸铁锂电池占比达57.14%，预计未来仍将进一步提升。
• 锂电主材价格持续上涨：碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、VC等价格持续走高，主要受原材料紧缺和产能释放缓慢影响。
• 双控政策加剧供应紧张：内蒙古、云南、广西等地限电限产，导致石墨化、电解液、溶剂等环节产能受限，价格上涨。
• 负极一体化趋势明显：璞泰来、杉杉股份等企业加快负极材料和石墨化一体化布局，提升毛利率和盈利能力。
• 铜箔轻薄化趋势不变：6um以下铜箔供不应求，加工费和铜价上涨推动铜箔价格上涨，未来三年CAGR超30%。
• 隔膜市场紧平衡：湿法隔膜价格小幅上涨，但受电池降本影响，上涨空间有限。
• 消费锂电增长潜力大：消费电子锂电市场保持良好增速，电动工具和二轮车市场锂电化持续推进，具备国产替代和价格传导优势。

关键信息

8月新能源车市场表现

• 销量：32.1万辆，同比+194%，环比+19%。
• 渗透率：16.9%，创历史新高。
• 细分市场：A00级车型销量82889辆，同比+179%，环比+35%；B型车销量83906辆，同比+218%，环比+24%。
• 头部企业表现：比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱销量领先，蔚来、小鹏销量环比下降。
• 出口情况：特斯拉Model Y销量2.71万辆，吉普Wrangler销量稳定，带动美国销量增长。

电池端动态

• 磷酸铁锂电池占比提升：8月装机量7.2GWh，占比达57.14%。
• 三元电池需求稳定：三元523/622/811电池价格分别达20/21/24万元/吨。
• 动力电池企业市占率：宁德时代51.6%，比亚迪19.0%，国轩高科15.1%。

材料端走势

• 碳酸锂、氢氧化锂价格：分别涨至17.1万元/吨、16.5-17万元/吨。
• 六氟磷酸锂价格：接近47万元/吨，供应紧张。
• VC价格：上涨至45万元/吨以上，供需失衡。
• 石墨化成本：占负极总成本约51%，受双控影响，内蒙古产能受限。

投资建议

• 推荐标的：
  • 负极：璞泰来
  • 电解液：天赐材料
  • 隔膜：恩捷股份、星源材质
  • 动力电池：宁德时代、亿纬锂能
  • 消费锂电：蔚蓝锂芯、珠海冠宇

风险提示

• 政策变动风险：双控政策可能进一步影响产能释放。
• 原材料价格波动：碳酸锂、六氟磷酸锂等原材料价格波动风险。
• 电动车产销不及预期：若新能源车销量增长放缓，将影响产业链需求。
• 环保与产能限制：部分环节受环保政策影响，产能释放受限。

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录（摘要）

• 图1：中信一级行业月涨跌幅（2021.08.25-2021.09.26）
• 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅
• 图3：中国新能源汽车销量（2021年1-8月）
• 图4：中国新能源汽车销量分结构
• 图5：国内新能源乘用车分级别销量
• 图6：国内新能源乘用车分级别占比
• 图7：21年8月国内新能源车企电动车销量排名
• 图8：部分造车新势力21年前8月销量
• 图9：21年8月国内新能源乘用车市场结构
• 图10：21年8月国内新能源乘用车各车型销量排名
• 图11：欧洲主要国家新能源车销量
• 图12：美国新能源车销量情况
• 图13：全球新能源乘用车销量情况
• 图14：全球新能源乘用车企销量排名
• 图15：全球纯电动乘用车型号销量排名
• 图16：全球新能源汽车销量预测
• 图17：国内新能源汽车销量分结构预测
• 图18：国内动力电池逐月配套量
• 图19：21年8月国内动力电池企业配套量
• 图20：国内正极材料产量
• 图21：国内负极材料产量
• 图22：国内电解液产量
• 图23：国内隔膜产量
• 图24：锂电主材价格情况
• 图25：三元正极市场价格
• 图26：三元5系正极市场价格
• 图27：正极磷酸铁锂市场价格
• 图28：正极前驱体市场价格
• 图29：负极市场价格
• 图30：隔膜市场价格
• 图31：电解液市场价格
• 图32：六氟磷酸锂市场价格
• 图33：钴价格
• 图34：氯化钴和硫酸钴价格
• 图35：氧化钴和四氧化三钴价格
• 图36：金属锂、碳酸锂价格
• 图37：2021年上半年国内各地区能耗“双控”晴雨表
• 图38：翔丰华石墨化成本结构
• 图39：2020年国内石墨化产能布局
• 图40：璞泰来负极成本结构
• 图41：国内不同类别电解液添加剂出货量
• 图42：国内磷酸铁锂动力电池装机量
• 图43：VC价格
• 图44：碳酸锂、氢氟酸价格
• 图45：全球六氟磷酸锂供需情况
• 图46：溶剂价格
• 图47：全球锂电铜箔需求情况
• 图48：2018年嘉元科技铜箔成本结构
• 图49：电解铜价格
• 图50：国内铜箔市场结构
• 图51：全球隔膜有效产能和供需测算
• 图52：全球主流隔膜厂有效产能和供需测算
• 图53：全球消费锂电市场规模
• 图54：全球智能手机分季度出货量
• 图55：全球5G手机出货量及渗透率
• 图56：全球平板电脑出货量情况
• 图57：全球笔记本电脑出货量情况
• 图58：全球可穿戴设备出货量
• 图59：全球无人机市场规模
• 图60：全球消费电子锂电市场规模
• 图61：2020年全球软包消费锂电池市场份额
• 图62：LG化学产能结构
• 图63：珠海冠宇、欣旺达年产能
• 图64：全球电动工具市场规模
• 图65：全球扫地机器人销量情况
• 图66：2020全球电动工具锂电池装机份额
• 图67：欧洲电单车销量
• 图68：日本电助力自行车销量
• 图69：中国电动自行车产量及锂电类占比
• 图70：欧盟电动摩托车注册量

行业动态回顾

• 蔚来汽车发布三元铁锂混装电池包：应用CTP技术，提升能量密度。
• 瑞浦能源获CCS认证：具备进军电动船舶市场的资格。
• StoreDot推出4680电池：支持10分钟快充，预计2024年量产。
• 德方纳米推进新型磷酸盐系正极材料：计划建设年产10万吨新型材料项目。
• 中航锂电提出One-Stop技术构想：提升生产效率，降低结构重量。
• 蜂巢能源建设成都基地：总产能约60GWh，投资220亿元。
• 广汽埃安发布6C快充技术：实现“充电5分钟，续航200公里”。
• 多氟多、格林美等公司推进合作项目：涉及六氟磷酸锂、钠离子电池、磷酸铁材料等。

产业链数据跟踪

• 国内锂电主材产量：正极材料3.49万吨，负极材料6.1万吨，电解液3.9万吨，隔膜6.55亿平。
• 价格走势：碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、VC价格持续上涨，主要受原材料紧缺和产能释放缓慢影响。
• 石墨化产能紧张：内蒙古、四川等地产能受限，影响负极供应。
• 铜箔需求增长：全球需求37.5万吨，未来三年CAGR超30%。
• 隔膜市场紧平衡：湿法隔膜价格小幅上涨，但受降本需求影响涨幅有限。

月度观点与重点关注

• 双控背景下，材料价格高位运行：石墨化、VC、六氟等环节价格持续上涨。
• 金九银十行情可期：四季度新能源车需求有望环比上行。
• 关注一体化龙头：璞泰来、杉杉股份等负极企业具备成本优势。
• 电解液价格高位维持：六氟、VC等添加剂价格受供需失衡影响。
• 铜箔轻薄化趋势不变：6um以下产品供不应求，加工费上涨。
• 隔膜市场止跌回暖：随着新能源车需求增长，隔膜市场有望改善。

总结

本报告全面分析了2021年8月新能源车及锂电产业链的市场表现、行业动态与投资建议，指出在双控政策背景下，尽管部分环节供应受限，但新能源车产销持续旺盛，带动锂电材料价格高位运行。建议关注具备一体化优势、成本控制能力强的龙头企业，如宁德时代、璞泰来、恩捷股份、星源材质、蔚蓝锂芯、珠海冠宇等。同时，关注政策推动下的消费锂电市场增长潜力。整体来看，新能源车及锂电产业链仍具备高增长空间，但需警惕政策变动和原材料价格波动风险。