电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列七：产销持续向好，双控压力上游短期承压-20210928-国信证券-38页_2mb

证券研究报告总结：新能源车三电产业观察

核心内容概述

本报告为2021年9月发布的新能源车三电产业深度报告，重点分析了国内及全球新能源汽车市场、动力电池产业链、锂电材料供需情况以及行业政策对市场的影响。整体来看，新能源车市场保持高景气度，动力电池装机量持续增长，锂电产业链材料价格高位运行，行业呈现结构性供需失衡和价格上行趋势。

主要观点

1. 新能源车市场表现强劲

• 国内销量：2021年8月国内新能源车销量达32.1万辆，同比+194%，环比+19%，超市场预期。新能源乘用车渗透率提升至16.9%，创历史新高。
• 车端表现：A00级车型销量增长显著，渗透率提升至27.3%；B型车保持高速增长，渗透率持续上升。
• 电池端表现：8月国内动力电池装机量12.6GWh，同比+145%，其中磷酸铁锂电池装机量占比达57.14%，预计未来仍将提升。
• 国际销量：欧洲八国8月销量11.9万辆，同比+62%；美国销量4.87万辆，同比+69%，但环比下降。

2. 锂电产业链材料价格持续上涨

• 主材价格：碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、VC等材料价格均出现大幅上涨，主要受原材料供应紧张及政策限电影响。
• 负极材料：内蒙古、云南等地限电导致石墨化产能紧张，负极价格持续走高，预计后市仍将上涨。
• 电解液：六氟磷酸锂和VC等关键添加剂因供需失衡，价格持续上涨，短期难以缓解。
• 铜箔：6um以下铜箔供不应求，铜价上涨推动铜箔价格上涨，加工费持续上行。
• 隔膜：湿法隔膜价格小幅上涨，但受电池降本需求影响，涨幅有限。

3. 政策与市场动态

• 双控政策：多地加强能耗双控措施，尤其是内蒙古、云南等地，对石墨化、黄磷等高耗能行业实施限电限产，加剧材料供应紧张。
• 补贴政策调整：国内新能源车补贴政策逐步退坡，但对市场影响有限，政策仍支持新能源车发展。
• 欧美市场：欧洲市场因政策调整，8月销量有所下滑，但整体保持增长；美国政策推动电动化进程，有望带动市场持续增长。

关键信息

行业数据

• 国内新能源车销量：2021年8月达32.1万辆，全年预计301万辆，同比+119%。
• 动力电池装机量：2021年8月为12.6GWh，同比+145%，其中铁锂电池占比达57.14%。
• 全球新能源车销量：预计2021年全球销量达608万辆，同比+86%。
• 锂电材料价格：碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、VC等价格持续上涨，部分材料涨幅超过100%。

重点公司

行业趋势

• 负极材料：璞泰来等企业加快一体化布局，提升石墨化自给率，降低生产成本。
• 电解液：六氟、VC等添加剂供应紧张，价格持续上涨，预计2022年底产能逐步释放。
• 隔膜：湿法隔膜价格小幅上涨，但受电池降本需求影响，上涨空间有限。
• 铜箔：6um以下产品供不应求，需求持续增长，未来三年CAGR超30%。

重点公司动态

• 蔚来汽车：发布三元铁锂混装电池包，采用CTP技术，提升能量密度。
• 瑞浦能源：获得CCS认证，进军电动船舶锂电池市场。
• StoreDot：开发出4680电池，支持超级快充，计划2024年量产。
• 德方纳米：建设新型磷酸盐系正极材料项目，推进磷酸锰铁锂产业化。
• 宁德时代：投资135亿元建设锂电池基地，与多家企业合作。
• 永太科技：计划扩产VC及FEC，预计2022年底建成。
• 天赐材料：推进电解液添加剂扩产，缓解供应紧张。

风险提示

• 政策变动风险：双控政策可能继续影响产能释放。
• 原材料价格波动：锂盐、六氟等原材料价格波动可能影响成本。
• 电动车产销不及预期：若销量增长不及预期，将影响行业景气度。

投资建议

• 关注龙头标的：推荐宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份、星源材质、蔚蓝锂芯、珠海冠宇等公司。
• 把握涨价机会：在原材料紧缺背景下，建议关注具备涨价传导能力的公司。
• 关注消费锂电赛道：电动工具、二轮车等市场锂电化趋势明显，消费锂电增长潜力大。

行业展望

• 新能源车市场：国内外市场均保持高景气，预计全年销量持续增长。
• 锂电产业链：短期材料价格高位运行，长期行业扩张趋势明显。
• 政策推动：欧美政策推动电动化进程，新能源车渗透率有望持续提升。