电气设备与新能源行业分析总结（2018年11月13日）
核心内容概览
本报告聚焦于电气设备与新能源行业，重点分析了锂电与光伏两大细分领域在2018年11月的市场表现、价格走势、行业动态及投资建议。整体来看，行业虽面临补贴退坡、原材料价格波动等挑战，但部分领域仍表现出较强韧性，尤其是光伏行业在政策利好下情绪有所回暖。
主要观点
- 新能源汽车产销增长：10月新能源汽车销量同比增长51%，纯电与插混车型分别增长44.7%与84.6%。市场对高能量密度电池的需求持续增强。
- 锂电市场表现分化：上周锂电池指数上涨1.00%，光伏指数上涨0.87%，而新能源汽车指数下跌0.69%。锂电上游资源板块承压，中游材料分化，下游电池受益于需求增长。
- 光伏行业政策利好：11月2日能源局会议释放积极信号，明确2022年前光伏仍将有补贴，同时加快制定明年政策，缓解行业悲观情绪。
- 原材料价格波动：碳酸锂价格企稳，氢氧化锂价格小幅回落，磷酸铁锂价格下跌，钴价因嘉能可停产而止跌，但三元材料价格仍承压。
- 行业竞争加剧：锂电行业毛利率受补贴退坡影响，企业应收账款问题依然突出，但龙头公司回款能力较强。
- 技术进步推动光伏发展：隆基刷新单晶PERC组件转换效率世界纪录至20.83%，有助于降低度电成本，提升行业竞争力。
关键信息
一、市场行情回顾
- 上周（1105-1109）上证综指下跌2.90%，深证成指下跌2.78%，中小板指下跌4.28%，创业板指下跌1.89%，沪深300指数下跌3.73%。
- 锂电池指数上涨1.00%，光伏指数上涨0.87%，风力发电指数上涨2.02%。
- 电气设备板块整体上涨4.89%，排名申万28个行业第6位。
二、锂电行业价格与产量信息
| 材料 |
价格（元/吨或元/W） |
走势 |
| 碳酸锂 |
80,500元/吨 |
持稳上行 |
| 氢氧化锂 |
125,000元/吨 |
稍有下行 |
| 磷酸铁锂 |
72,000元/吨 |
下跌500元/吨 |
| 电解钴 |
45.8万元/吨 |
止住跌势 |
| 四氧化三钴 |
33.2万元/吨 |
持稳 |
| 三元正极（523） |
18.3万元/吨 |
下跌 |
| NCM811 |
23万元/吨 |
持稳 |
| 六氟磷酸锂 |
110,000元/吨 |
持稳 |
| 隔膜 |
干法1.4元/平，湿法2.4元/平 |
下跌 |
三、光伏行业价格与产量信息
| 材料 |
价格（元/公斤或元/片） |
走势 |
| 多晶硅料 |
75-77元/公斤 |
维稳 |
| 单晶硅料 |
81-83元/公斤 |
维稳 |
| 多晶硅片 |
2.05-2.1元/片 |
企稳 |
| 单晶PERC电池片 |
1.15-1.2元/W |
供不应求，价格坚挺 |
| 光伏组件 |
市场价格维稳 |
保持稳定 |
四、行业动态
- 嘉能可暂停Kamoto钴矿出口：因铀含量超标，钴矿出口暂停，预计影响持续至2019年下半年。
- 天齐锂业：遂宁2万吨电池级碳酸锂项目开工，助力2020年10万吨产能目标。
- 盐湖股份：2万吨电池级碳酸锂项目计划2019年底建成。
- 隆基：刷新单晶PERC组件转换效率世界纪录至20.83%。
- 阿特斯：宣布暂缓私有化计划。
五、投资建议
- 锂电板块：建议关注上游锂、钴价格波动，中游关注高镍三元龙头如当升科技，下游关注市占率高、回款能力强的龙头如宁德时代。
- 光伏板块：维持“增持”评级，建议关注技术进步与政策利好带来的增长机会，如高效PERC组件及海外市场扩张。
风险提示
- 新能源车产销量不及预期
- 原材料价格波动
- 行业政策调整
附：投资评级定义
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
股价表现将强于基准指数20%以上 |
| 谨慎增持 |
股价表现将强于基准指数10%以上 |
| 中性 |
股价表现将介于基准指数±10%之间 |
| 减持 |
股价表现将弱于基准指数10%以上 |
| 行业投资评级 |
定义 |
| 增持 |
行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% |
| 减持 |
行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% |
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分析师信息
- 分析师：张涛（SAC证书编号：S0870510120023）
- 研究助理：孙克遥（SAC证书编号：S0870118050004）
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