20220829-开源证券-时代电气-03898.HK-港股公司信息更新报告_2022H1收入超预期_新型装备业务增长强劲_3页_383kb

时代电气 (03898.HK) 总结

核心内容

时代电气（03898.HK）是一家在传统轨交设备和新兴装备业务领域均表现突出的港股公司。2022年8月29日，公司股价为39.15港元，总市值554.46亿港元，流通市值214.28亿港元。分析师吴柳燕发布报告，维持“买入”投资评级，认为公司传统轨交业务复苏，新兴业务增长强劲，具备良好的盈利潜力。

主要观点

• 传统轨交设备业务复苏：公司传统轨交设备业务在2022H1实现收入46.00亿元，同比增长4.7%，基本符合预期。
• 新兴装备业务快速增长：新兴装备业务在2022H1收入达到18.28亿元，同比增长135.3%，其中功率半导体和新能源电驱分别增长107%和197%，海工、工业变流和传感器业务增长显著，分别达到113%、119%和344%。
• 净利润增长超预期：2022H1净利润为8.7亿元，同比增长25.3%，高于此前盈利预告的8.4亿元。
• 未来增长预期明确：公司预计2023-2024年传统轨交设备业务将受益于“十四五”高铁建设需求，继续改善。IGBT模块订单已基本锁定，SiC应用有望在2023年进入量产阶段。传感器业务计划新增25条产线，预计2025年贡献产值超过20亿元。
• 估值合理：当前股价对应2022-2024年PE分别为19.3、16.9和14.0倍，估值处于合理区间。

关键信息

财务表现（2022H1）

• 收入：65.27亿元，同比增长23.2%
• 净利润：8.7亿元，同比增长25.3%
• 毛利率：34.1%，同比下降3.5个百分点
• 净利率：13.9%
• ROE：6.8%

未来预测（2022-2024）

• 营业收入：预计从182.21亿元增长至244.89亿元
• 净利润：预计从25.32亿元增长至35.01亿元
• EPS：预计从1.8元增长至2.5元
• PE：预计从19.3倍下降至14.0倍

风险提示

• 新能源车渗透率不及预期
• IGBT行业竞争加剧
• 研发进度不及预期

估值与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 相对市场表现：预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

公司展望

随着传统轨交设备业务的复苏和新兴业务的持续扩张，时代电气有望实现净利润的快速增长。公司在功率半导体、海工装备和传感器等领域的布局，为公司未来的增长提供了坚实基础。分析师认为，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，当前估值具有吸引力。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于多种假设，分析结果可能因假设不同而有所变化。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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