20240426-开源证券-时代电气-03898.HK-港股公司信息更新报告_2024Q1轨交显著超预期_等待设备更新政策明朗化_3页_532kb

时代电气（03898HK）投资分析总结

时代电气（03898HK）发布最新投资研究报告，维持“买入”评级，目标价暂未调整，当前股价为3015港元。2024年第一季度，传统轨交设备业务收入同比增长44%，主要得益于2023年底55列动车订单的交付，带动新造和检修业务增长。尽管大铁业务收入环比下滑，但维修业务继续保持高增长，2023年同比增长50%，2024Q1同比增长30%。然而，受季节性因素和铁总以旧换新政策尚未落地的影响，大铁新造业务在2024年的增长预期相对保守。新兴装备业务整体增速放缓，特别是功率半导体、电驱、海工及工业变流业务增长良好，但传感器业务因需求下滑暂现疲软，公司预计Q2将恢复增长。公司预计2024-2026年归母净利润将从36亿增长至45亿，年复合增长率约为13%，当前PE为110-88倍。主要风险包括新能源车渗透低于预期、IGBT行业竞争加剧和研发进度不及预期。