20220829-华融期货-国债日评_经济预期依旧不明朗_多头信心未减_4页_383kb

国债市场分析总结

核心内容概述

2022年8月29日，国债市场在经济预期不明朗的背景下维持震荡走势。国内工业利润数据表明经济仍处于下行周期，而国际上主要央行对通胀的强硬态度也对市场情绪产生影响。尽管短期存在回调压力，但多头信心依然未减，市场整体仍呈现偏多态势。

主要观点

国内经济基本面

• 工业利润下行：1-7月全国规模以上工业企业利润同比下降1.1%，显示经济复苏乏力。
• 行业分化明显：汽车行业利润回升较快，7月同比增长77.8%；采矿业持续支撑利润增长，电力行业利润改善显著。
• 政策刺激效果待观察：国常会提出一揽子经济刺激措施，但疫情和楼市寒冬仍对经济形成制约，政策效果尚需时间验证。

国际经济与政策环境

• 美联储立场坚定：鲍威尔表示，在通胀回落之前，美联储不会改变加息立场，当前通胀水平是目标的三倍以上。
• 欧洲央行考虑再度加息：部分欧洲央行决策者主张在9月会议上加息75个基点，以应对高通胀风险，即使存在经济衰退风险。
• IMF呼吁强硬抗通胀：IMF认为主要央行需保持一致的强硬立场，以应对根深蒂固的通胀压力，尽管可能带来一定代价。

债市表现

• 国债期货震荡上行：8月29日，TS、TF和T合约分别上涨0.06%、0.1%和0.1%，显示市场对利率下行仍有期待。
• 国债利率上行：主要期限国债利率整体上行，10年期国债利率为2.63%，1年期为1.79%，利差总体扩大。
• 回购利率下行：主要期限回购利率整体下行，1m期回购利率为1.65%，利差总体收窄。

关键信息

国内利率数据（%）

国内回购利率数据（%）

美债收益率数据（%）

后市展望

• 短期回调压力有限：虽然市场存在宽信用预期，但短期内难以兑现，债市回调不具备持续性。
• 经济下行周期延续：当前经济仍处于下行阶段，货币政策或将继续偏松，对债市形成支撑。
• 利率震荡格局：由于当前利率点位偏低，缺乏继续下行动力，预计利率将保持低位震荡，债市也将维持高位震荡态势。

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