20230130-国海证券-中远海能-600026.SH-点评报告_Q4业绩兑现_周期上行未来可期_5页_399kb

报告摘要

中远海能（600026）研究报告总结

核心内容

中远海能（600026）作为全球油、气运输龙头，2022年业绩大幅扭亏为盈，预计实现归属上市公司股东的净利润12.8至15.8亿元，扣除非经常性损益后净利润为12.2至15.2亿元。公司Q42022业绩增长显著，环比增幅达33.06%至95.43%，调整后Q4归母净利润环比增长168.19%至230.56%。2023年及未来几年，公司业绩有望持续增长，2022-2024年营业收入分别为148.46亿元、173.43亿元与192.14亿元，归母净利润分别为15.75亿元、41.10亿元与50.56亿元，对应PE分别为41.46倍、15.89倍与12.92倍，维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现：中远海能2022年业绩大幅增长，主要受益于油运市场复苏和公司运营效率提升。
市场复苏：中国疫后经济复苏将为VLCC市场带来强劲需求，同时俄罗斯成品油出口禁令将推动贸易格局变化，有利于中远海能承接运力。
行业前景：2023年油运市场供给增速放缓，VLCC和MR船型供给增长均低于需求，行业周期上行趋势明显。
估值与盈利预测：公司估值合理，盈利预测乐观，未来三年业绩增长潜力较大。

关键信息

2023年1月30日市场数据

指标	数据
当前价格	13.69元
52周价格区间	5.14-21.04元
总市值	65,311.93百万
流通市值	39,332.15百万
总股本	477,077.64万股
流通股本	287,305.72万股
日均成交额	879.25百万
近一月换手率	2.36%

投资要点

Q42022业绩：公司Q42022业绩大幅增长，归母净利润为6.4至9.4亿元，调整后为12.9至15.9亿元，环比增幅显著。
盈利预测：2022-2024年公司营业收入分别为148.46亿元、173.43亿元与192.14亿元，归母净利润分别为15.75亿元、41.10亿元与50.56亿元，显示强劲的增长预期。
估值指标：2022年PE为41.46倍，2023年为15.89倍，2024年为12.92倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期良好。

行业分析

中国需求复苏：2023年第二批原油非国营贸易进口配额下发，显示中国油运需求复苏趋势明显，预计对VLCC市场带来积极影响。
俄罗斯禁运影响：2023年2月5日起俄罗斯成品油出口禁令生效，可能促使部分成品油转移至东南亚和中东，同时中国有望替代俄罗斯出口，带动运量和运距增长。
供给与需求：2023年油运市场供给增速放缓，VLCC和MR船型供给增速分别为2.1%和0.8%，而需求保持中速增长，供需失衡将推动行业周期上行。

风险提示

疫情反复：可能影响全球供应链和油运需求。
OPEC+减产超预期：可能导致油运市场供需关系变化。
俄乌冲突缓和：可能影响俄罗斯油运出口，进而影响公司业务。
政策性风险：可能对油运市场产生影响。
全球经济大幅下滑：可能导致油运需求下降。
恶劣天气：可能影响航运运营。

分析师信息

许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角分析公司长期投资价值。
李然：专注于航运板块，深研海运上下游，提供产业链景气度验证。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300；
- 中性：行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%至20%；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。