中国银行行业：五年LPR调降，银行板块为何上涨_13页_1mb

中国银行行业总结

核心内容

中国银行行业在五年期LPR调降、一年期LPR保持不变的政策背景下表现优于市场，主要由于政策对银行息差和资产质量的正面影响，以及对地产和基建领域的定向支持。

主要观点

• LPR调降策略：五年期LPR下调15个基点，一年期LPR保持不变。该政策组合旨在支持地产行业，适度刺激基建，同时帮助实业企业和中小微企业渡过疫情冲击。
• 息差影响：政策对银行息差有正面影响，存款利率下降带来约7个基点的贡献，贷款利率调整对息差影响为-5个基点，但综合来看，息差仍可能扩大2个基点。
• 按揭利率仍有下降空间：尽管五年期LPR下调35个基点，按揭利率仍高于一般贷款利率，仍有进一步下调的政策空间。
• 银行业绩改善：不良贷款率已连续下降6个季度，且银行息差保持稳定，预计银行财报业绩将进一步改善。
• 经济复苏预期：三季度经济数据预计好于二季度，稳增长政策将推动银行股价上涨，特别是在7月至10月期间。
• 投资建议：建议关注银行板块，重点推荐杭州银行、苏州银行、兴业银行、南京银行、平安银行、江阴银行等。

关键信息

• LPR调降背景：政策不追求全面降息，而是定向支持，以避免市场预期紊乱。
• 按揭利率现状：2020年后按揭利率高于一般贷款利率，倒挂现象已持续两年。
• 政策空间分析：即使按揭利率与一般贷款利率差值降至历史最低，仍有约35个基点的下调空间。
• 利率政策影响：降息将改善银行客户（特别是基建和地产行业）的经营情况，从而利好银行。
• 不良贷款率变化：不良贷款率不随经济短期波动而变化，且优质银行不良率出现下降。
• 市场预期：三季度经济数据恢复将推动银行股价上涨，7月至10月为重要上涨期。

风险提示

• 企业偿债能力下降可能导致资产质量恶化。
• 金融监管政策可能出现重大变化，影响银行经营。

附录摘要

• 投资建议股票：包括工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、中国银行、邮储银行、兴业银行、交通银行、平安银行、浦发银行、宁波银行、中信银行、光大银行、南京银行、江苏银行、北京银行、上海银行、杭州银行、成都银行、长沙银行、重庆银行、常熟银行、青岛银行、无锡银行、张家港行、苏农银行、西安银行、厦门银行等。
• 评级定义：优于大市（Outperform）、中性（Neutral）和弱于大市（Underperform）分别对应未来12-18个月相对基准指数的预期表现。
• 基准指数：不同地区使用不同基准，如日本使用TOPIX，韩国使用KOSPI，美国使用SP500，其他中国概念股使用MSCI China。
• 评级分布：截至2022年3月31日，海通国际对银行股的评级分布为：优于大市88.9%，中性9.5%，弱于大市1.6%。
• 利益冲突披露：海通国际及其关联公司可能参与投资银行业务，因此在部分股票的评级中可能存在利益冲突。

重要免责声明

• 所有研究报告由海通国际发布，信息来源可靠但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及不同地区的法律和监管要求，需注意适用性。
• 分析师未考虑个人投资者的财务状况和风险偏好，建议投资者自行咨询专业顾问。

评级系统

• 优于大市（Outperform）：预期未来12-18个月相对基准指数涨幅超过10%。
• 中性（Neutral）：预期未来12-18个月相对基准指数变化不大。
• 弱于大市（Underperform）：预期未来12-18个月相对基准指数跌幅超过10%。

其他说明

• 附录中的投资银行客户：部分银行是海通国际的投资银行客户，可能影响评级的独立性。
• 数据来源：报告中提到的数据和信息来源包括Factset、HTI及盟浪义利（FIN-ESG）数据服务。
• 免责声明：报告内容不构成要约邀请或要约，且不承担因使用报告内容而产生的任何责任。