20220522-申港证券-银行行业研究周报_LPR下调对银行板块的影响_10页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年5月20日，中国人民银行宣布下调5年期以上LPR至4.45%，此前为4.6%。此次降息符合市场预期，但5年期LPR下调幅度达15个基点，超出市场预期。该调整是“稳增长”政策的延续，旨在刺激企业中长期贷款需求和居民按揭贷款需求，以稳定房地产市场和推动经济增长。

主要观点

• 政策背景：LPR下调是央行为应对年初以来社融信贷数据走弱而采取的措施，特别是居民住房贷款和企业中长期贷款需求不足。
• 市场预期：降息释放了稳增长信号，表明监管层对房地产市场和经济的重视。
• 存款利率调整：4月央行推动存款利率市场化调整机制，为LPR下调预留空间，导致存款加权平均利率下降10个基点。
• 对银行的影响：LPR下调对银行的影响主要体现在2023年，尤其是存量贷款重定价对净息差产生压力。大型银行（如国有和股份制银行）受影响较大，而区域性银行影响较小。
• 净息差影响：根据2021年末数据测算，2023年贷款重定价对上市银行净息差影响约为4.8个基点。
• 投资策略：尽管LPR下调对银行净息差造成压力，但银行板块的超额收益更多取决于市场对经济复苏的预期。建议关注经营稳健、地区优势明显、受LPR影响较小的优质银行，如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。

关键信息

• LPR调整情况：1年期LPR维持3.7%不变，5年期以上LPR下调至4.45%。
• 贷款数据表现：4月居民住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；企业中长期贷款增加2652亿元，同比少增3953亿元。
• 银行板块表现：本周银行板块上涨0.81%，跑输沪深300指数-1.42个百分点。国有银行下跌-0.77%，股份制银行上涨2.88%，城商行和农商行均下跌。
• 估值情况：A股银行板块整体PB为0.59，处于16年以来低位。宁波银行、招商银行、成都银行估值相对较高。
• 北向资金流向：本周北向资金净流入42.40亿元，主要集中在银行板块。农业银行、平安银行、工商银行获最多净买入。
• 行业动态：银保监会强调加强公司治理监管，推动中小银行改革，以防范风险和实现高质量发展。
• 公司动态：招商银行聘任王良为行长，光大银行选举王江为董事长；南京银行和宁波银行分别有重要股权变动。

风险提示

• 政策风险：LPR调整可能对银行净息差造成持续压力。
• 宏观经济风险：经济复苏不及预期可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 疫情风险：新冠疫情持续恶化可能进一步抑制贷款需求。

行业评级

• 行业评级：增持
• 分析师：汪冰洁
• 执业证书编号：S1660522030003
• 发布日期：2022年05月22日

行业数据概览

投资建议重点

• 关注点：经济复苏预期、贷款需求回暖、银行净息差变化。
• 推荐方向：江浙地区的区域性银行，因其受LPR下调影响较小，且经营稳健、具有地区优势。

结论

LPR下调对银行板块影响主要集中在2023年，大型银行受影响更大。尽管净息差承压，但银行板块的超额收益仍依赖于市场对经济复苏的预期。建议投资者关注优质区域性银行，同时警惕宏观经济和疫情带来的潜在风险。