20220120-渤海证券-LPR点评_稳增长政策频发_LPR调降_3页_378kb

报告摘要

LPR调降政策分析总结

核心内容概述

2022年1月20日，中国人民银行宣布下调贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR由3.80%降至3.70%，下调10个基点（bp）；5年期以上LPR由4.65%降至4.60%，下调5个基点。此次LPR调降基本符合市场预期，是继2019年LPR改革以来的第六次调整，反映了国家在稳增长背景下的政策导向。

主要观点

1. LPR形成机制

LPR是由各报价行根据对最优质客户的实际贷款利率市场化报价形成的，其形成受到以下因素影响：

公开市场操作利率（如MLF和逆回购利率）
中期借贷便利利率
市场供求关系
风险溢价
存款利率监管政策

2022年1月17日，央行推动1年期MLF和7天期公开市场逆回购操作利率均下降10bp，为LPR下调提供了基础。

2. 历次LPR下调原因

自2019年8月LPR改革以来，LPR共调整6次，分为以下三个阶段：

第一阶段（2019年）：旨在引导贷款利率下行，降低企业融资成本，促进实体经济发展。
- 2019年9月20日，1年期LPR下调5bp至4.20%
- 2019年11月20日，1年期LPR下调5bp至4.15%，5年期LPR下调5bp至4.80%
第二阶段（2020年）：为修复疫情对经济的冲击，推动经济复苏。
- 2020年2月20日，1年期LPR下调10bp至4.05%，5年期LPR下调5bp至4.75%
- 2020年4月20日，1年期LPR下调20bp至3.85%，5年期LPR下调10bp至4.65%
第三阶段（2021年及2022年初）：应对国内经济面临的“三重压力”，即需求收缩、供给冲击、预期转弱。
- 2021年12月20日，1年期LPR下调5bp至3.80%
- 2022年1月20日，1年期LPR下调10bp至3.70%，5年期LPR下调5bp至4.60%

3. 本次LPR下调的作用

刺激信贷投放：在“稳增长”政策背景下，LPR的下调有助于降低贷款成本，从而促进信贷投放，增强企业融资意愿。
降低购房成本：5年期LPR的下调有助于降低购房者的房贷利率，减轻购房负担，可能带动房地产销售回暖。
体现政策定力：5年期LPR下调幅度略低于预期，显示了国家对“房住不炒”政策的坚持，同时兼顾房地产市场的稳定发展。

关键信息

LPR下调幅度：1年期LPR下调10bp，5年期LPR下调5bp。
市场预期：1年期LPR下调符合预期，5年期LPR下调略低于预期。
政策传导：LPR的下调是央行通过“OMO—MLF—LPR—贷款利率”链条传导政策意图的重要手段。
经济背景：国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，LPR下调旨在缓解融资环境，稳定经济增长。

风险提示

疫情发展超预期
经济和政策超预期
海外不确定性风险

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%