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期债市场总结（2022年6月2日）

核心内容

本期债市场整体表现偏弱，国债期货价格高开低走，市场情绪受到多重因素压制。主要影响因素包括上海解封、复工复产及补偿性需求释放，同时商品房成交面积回升斜率似有加快，对期债形成压力。此外，国债期货价格仍处于其波动区间上沿，反脆弱性不足，市场风险与机会均较为有限。

主要观点

1. 国债期货走势

• 期债高开低走，整体承压。
• 10年期国债利率在 2.85% 附近存在安全边际，可作为做多参考。
• 技术面上，国债期货价格已跌穿波动区间上轨，下一支撑位关注 BOLL线中轨（约100.2）。

2. 国债收益率曲线

• 国债收益率曲线呈现 平坦化上行，2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别上行 1BP、0.75BP、0.75BP，至 2.23%、2.545%、2.80%。
• 10-1年期国债利差维持在 80-90BP 的较高位，建议关注 做平曲线 的机会。

3. 货币市场动态

• 银行间质押式回购市场总成交额为 21645亿元，环比增加 67.95%。
• 隔夜利率上涨 31bp 至 1.40%，7天利率上涨 19bp 至 1.69%。
• 中长期利率有所回落，14天和1个月回购利率分别下跌 5bp 和 25bp，3个月回购利率与前一交易日持平。

4. 市场预期与策略建议

• 宽财政和宽信用预期或仍有反复，建议投资者 关注房地产高频销售数据，以判断市场趋势变化。
• 当前环境下，建议 做平曲线，而非裸空操作，以规避风险。
• 若宽财政和宽信用预期发酵，可 埋伏做平曲线的机会。

关键信息

国债期货主力合约表现

活跃CTD券及IRR

• 2年期：IRR为 1.89%
• 5年期：活跃CTD券为 019667.SH，IRR为 -3.93%
• 10年期：IRR为 0.43%
• R007利率约为 1.69%

股市表现

• 上证综指下跌 4.27点（-0.13%） 至 3182.16点
• 深证成指上涨 23.65点（+0.21%） 至 11551.27点
• 创业板指上涨 23.87点（+0.99%） 至 2428.96点

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