20180529-国金证券-快递物流行业研究_阿里投资中通_电商持续向快递渗透_4页_570kb

快递物流行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，对快递物流行业进行分析，并给出投资建议。报告指出，快递行业仍保持较高增长速度，但服务质量逐渐成为竞争关键。同时，电商巨头持续向快递领域渗透，推动行业格局变化。

主要观点

电商巨头的布局

• 阿里巴巴与菜鸟投资中通快递：阿里巴巴、菜鸟网络向中通快递投资13.8亿美元，持股约10%，预计交易在6月初完成。此举进一步加强了阿里在快递物流领域的影响力。
• 联合投资“浙江驿栈”：圆通、中通、申通、百世等快递公司共同向菜鸟供应链的“浙江驿栈”增资31.67亿元人民币，提升末端物流服务能力。
• 申通董事长增持：申通实际控制人之一陈德军先生拟在未来6个月内增持公司股票4-8亿元，展现对行业和公司前景的信心。

行业发展趋势

• 业务量持续增长：2017年快递行业业务量同比增长28.1%，1-4月份累计业务量达136.7亿件，同比增长29.3%，行业增速依旧较快。
• 服务质量的重要性上升：随着行业竞争加剧，提供更高质量服务的快递公司市占率将提升，服务成为差异化竞争的关键。
• 新零售战略驱动：阿里通过战略投资加强与快递公司的合作，以支持其“新零售”战略，实现线上线下的融合。

投资建议

• 推荐公司：韵达股份、中通快递、申通快递、德邦股份。
• 理由：
  • 韵达股份和中通快递近期业务量增速较快，策略更适应市场环境；
  • 申通快递前期已改善运营基础，业务量有望回暖；
  • 德邦股份作为大件快递领军者，具备增长潜力。

关键信息

行业数据

• 2017年快递业务量：同比增长28.1%，达150.5亿件（百世、中通、圆通合计）；
• 2017年快递业务收入：同比增长28.4%，达1738.6亿元；
• 行业增速：依然较快，但需关注服务质量提升和成本控制。

公司估值

*注：中通快递为Bloomberg一致预期股价为2018年5月29日收盘价。

风险提示

• 电商增速不及预期：若电商发展进入瓶颈，将影响快递行业增速。
• 大规模价格战：快递单票收入较低，服务同质化，可能引发价格战，降低行业盈利。
• 加盟商网点不稳定：若管理不善，可能导致加盟商网点停止营业，影响业务运行。
• 新业务开展低于预期：快递公司正在拓展新业务，但处于起步阶段，存在失败风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制或分发。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。