交通运输行业2021年中期策略：布局基本面修复资产-20210607-国盛证券-37页_1mb

交通运输行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年下半年交通运输板块投资建议聚焦三大主线：复苏主线、防御主线和高增长主线。其中，航空、高铁为复苏主线，公路为防御主线，快递和物流为高增长主线。重点推荐吉祥航空、中国国航、京沪高铁、深高速、密尔克卫等标的。

主要观点

1. 航空：国内线恢复良好，静待板块拐点出现

• 国内疫情控制良好，居民出行需求持续释放，航空业呈现国内线恢复快、国际线恢复慢的二元结构。
• 2021年4月，国内航空市场RPK同比2019年增长15%，而国际航线RPK仅为2%。
• 疫情对三大航影响较大，尤其是宽体机占比高导致固定成本分摊压力大，而民营航司恢复较快。
• 疫情后航空需求将逐步复苏，预计Q3国内航空市场维持景气上行，暑运市场有望推动票价回升。
• 长期看，航空供需结构优化，具备长期投资价值。重点推荐吉祥航空、中国国航，建议关注春秋航空。

2. 公路铁路：行情向上，防御投资价值稳健

• 公路板块在低利润环境下仍维持高分红，夯实了防御性投资属性。推荐深高速、山东高速、宁沪高速等。
• 铁路客运加速恢复，京沪高铁浮动票价机制有望随客座率提升体现收益改善。推荐京沪高铁。

3. 快递：高增长但价格战趋缓

• 快递行业维持高增速，1-4月件量同比增长60%，预计全年件量将超950亿件。
• 价格战局部趋缓，政策监管初见成效，行业集中度提升。推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份。
• 顺丰短期业绩承压，但长期价值不改，具备全量快递需求承接能力。

4. 物流：关注细分赛道龙头，与制造业深度融合

• 物流行业正从传统物流向综合物流和供应链管理服务转型。
• 化工物流受监管趋严影响，行业集中度提升，推荐密尔克卫。
• 跨境电商物流需求旺盛，推荐华贸物流。

5. 机场：国内复苏快，国际复苏缓慢

• 国内航线旅客吞吐量恢复快，国际航线恢复缓慢，盈利弹性依赖免税收入。
• 海南离岛免税政策放宽，机场不再“一家独大”，建议关注免税竞争格局。

关键信息

• 风险提示：疫苗普及进程低于预期、宏观经济增速低于预期、人民币汇率贬值、油价大幅上涨。
• 重点标的：

  股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
  603885.SH	吉祥航空	买入	2020A: -0.24	2020A: -47.18
  601111.SH	中国国航	买入	2020A: -0.99	2020A: -8.62
  601816.SH	京沪高铁	买入	2020A: 0.07	2020A: 81.29
  600548.SH	深高速	买入	2020A: 0.94	2020A: 9.43
  603713.SH	密尔克卫	买入	2020A: 1.75	2020A: 67.85

行业走势

• 航空板块年初至今上涨23%，跑赢沪深300指数20pct。
• 公路板块上涨4.25%，跑赢沪深300指数3.24pct。
• 铁路板块上涨4.46%，跑赢沪深300指数3.45pct。
• 快递板块年初至今下跌18%，跑输沪深300指数20pct。

行业趋势

• 复苏主线：航空、高铁受益于疫情后需求释放，迎来景气上行。
• 防御主线：公路板块具备高股息率和稳健现金流，防御性投资价值凸显。
• 高增长主线：快递和物流行业受益于电商及跨境电商的发展，呈现高增长趋势。

重点推荐标的

• 航空：吉祥航空、中国国航
• 铁路：京沪高铁
• 公路：深高速、山东高速、宁沪高速
• 快递：顺丰控股、中通快递、韵达股份
• 物流：密尔克卫、华贸物流

结论

交通运输行业在2021年下半年将呈现复苏、防御和高增长三线并行的格局，建议投资者关注景气上行的航空、高铁板块，以及具备高股息率的公路板块和细分赛道龙头的物流与快递行业。