20220406-中财期货-股指月报_观望国内政策和海外流动性变化_8页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前国内外经济与市场环境，指出A股市场在震荡整理中，未来存在上行空间。重点包括国内外政策、流动性变化、疫情对经济的影响以及股市估值修复的潜力。

主要观点

• 海外流动性收紧：美国就业稳步复苏，美联储官员持续释放鹰派信号，预计5月缩表概率较大，海外流动性收紧是大概率事件。
• 国内疫情冲击：3月疫情对经济带来负面冲击，但随着管控升级，经济将回归常态化，二季度宽政策集中发力，疫情影响可能延续至二季度。
• 政策支持：国内政策底已出现，市场底可能随后出现，政策支持为市场带来一定利好。
• 股市震荡整理：A股当前处于磨底阶段，建议采取谨慎操作，区间思路为主，逢低做多，注意止盈止损。
• 中小企业支持：国内出台了一系列支持中小企业发展的政策，如减税降费、金融信贷支持等，中小企业后续发展空间较大，中证500估值修复空间较大。
• 估值低位：中证500估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。

关键信息

一、行情回顾

• 3月三大股指期货走势一致，IF、IH、IC均下跌。
• 沪深300指数中地产板块涨幅领先，材料、汽车板块跌幅领先。
• 中证500指数中医药、能源板块涨幅领先，信息、公用板块跌幅领先。
• 北向资金净流出451亿元，两融余额减少。
• 央行3月最后一周净投放5100亿元，显示维护流动性的决心。

二、宏观经济与流动性

2.1 宏观层面

• 海外市场：美国制造业PMI回落，显示经济扩张力度减弱，但就业市场稳步复苏，失业率降至3.6%。
• 地缘政治风险：俄乌冲突对国内市场影响减弱，但全球通胀问题仍存在。
• 国内经济：3月官方制造业PMI跌至收缩区间，非制造业PMI也下滑，显示经济景气度下降。
• 疫情冲击：疫情对经济带来负面冲击，预计影响延续至二季度，但中长期经济将回归常态化。
• PMI数据：3月主要原材料购进价格指数上升，显示输入型通胀压力，企业盈利空间被压缩。

2.2 当前流动性压力

• 资金面有所回流，但央行加大公开市场操作规模，流动性压力整体不大。
• 考虑到美联储加息缩表，未来国内货币政策可能受到压制，存在偏紧的可能性。
• 金融委会议支持房地产市场，各地放宽政策，宽信用形成有待观察。

三、股市流动性预期

• 投资者风险偏好减弱，流动性有所收紧。
• 未来随着疫情管控升级和宽政策加码，股市流动性有望回归常态。
• 两市成交额回升，处于上升趋势，但出口可能下滑，人民币贬值对沪深300和上证50形成一定利空。

四、股市估值分析

• 沪深300市盈率TTM为12.46，市净率为1.48，均处于较低分位点。
• 上证50市盈率TTM为10.31，市净率为1.31，也处于较低水平。
• 中证500市盈率TTM为18.24，处于历史低位，估值修复空间较大。
• 长端利率下行，中证500具有较高的配置性价比。

操作建议

• 谨慎操作：当前市场处于磨底阶段，建议采取谨慎策略。
• 区间思路：关注市场波动，采取区间操作。
• 逢低做多：在市场低位时可考虑买入。
• 注意止盈止损：设置止损点以控制风险。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能对经济造成持续影响。
• 经济恢复不及预期：经济复苏可能不如预期。
• 流动性风险：海外流动性收紧可能影响国内市场。
• 贸易风险：国际贸易环境不确定性。
• 地缘政治风险：俄乌冲突可能继续影响市场情绪。

后续关注重点

• 3月CPI、PPI数据
• 社融信贷情况
• 疫情防控进展

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