20240910-东海证券-资产配置与比较月报_海外流动性拐点将至_关注国内政策落实_22页_764kb

报告摘要

证券研究报告：海外流动性拐点将至，国内政策关注点重点

这份证券研究报告题为“资产配置与比较月报（2024年9月）”，涵盖中国经济现状、政策走向、资产配置建议等内容。报告由东海证券撰写，提出了对当前经济形势的全面分析，重点聚焦于促消费政策效果、财政发债提速、汇率变化、制造业与服务业分化等要点。此外，报告还对未来海外流动性变化国内货币政策空间、大宗商品价格走势进行了展望，并给出相应行业的配置建议。

核心观点

促消费政策效果：8月制造业PMI回落至年内低点，显示内需疲软，但服务业受暑期消费带动有所回升。政策上，促消费成为重中之重，关注地方财政压力对内需投资的约束。
财政发债提速：国债和地方债净融资进度显著提升，尤其是专项债8月新增7965亿元，成为8月社融重要支撑项。
汇率与货币政策：美联储降息概率大增，汇率压力减小为国内政策松绑设定条件。
制造业与服务业分化：全球制造业PMI连续两个月处于收缩区间，但服务业仍保持相对强势，显示需求结构变化对商品价格形成压力。
政策预期与市场波动：短期中报业绩扰动将退出，政策预期引发波动。未来增量政策可期，建议关注科技产业、黄金避险属性以及政策支持的重点行业。

配置主线建议

重点投资领域

中长期科技产业：在美债收益率下行背景下，科创50表现利好，关注行业中估值调整相对到位的标的。
黄金配置：黄金兼具避险和金融属性，仍有走牛可能。
行业配置：
- 消费：关注乖宝宠物等。
- 周期领域：如中国石油、卫星化学、巨化股份、赛轮轮胎。
- 电新：阳光电源。
- TMT：卓胜微、韦尔股份、乐鑫科技等摄像头及芯片公司。
- 医药：贝达药业、益丰药房等。
- 高端制造：海尔智家、爱玛科技、中国通号、拓普集团等。