20220406-东兴证券-非银行金融行业跟踪_监管继续稳市场_稳预期_板块投资价值提升_12页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

非银行金融行业在2022年4月初迎来监管政策的积极变化，有助于提升板块估值修复的预期。证监会修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》，明确境外监管机构需通过跨境监管合作机制进行调查，有助于降低企业境外上市的后续监管风险，增强市场信心。同时，信托业务分类改革意见稿发布，融资类信托将被剔除，预计到期后将有较大比例进入资本市场，成为股市增量资金。

整体来看，上述政策动态有助于改善市场流动性及投资者信心，非银板块估值水平已回落至合理偏低区间，投资价值凸显。

主要观点

证券板块

• 市场表现：证券板块在5个交易日内上涨3.92%，跑赢沪深300指数（2.43%）。
• 核心关注点：财富管理业务边际改善、投顾业务增长、控/参股基金公司业绩提升。
• 中长期机会：全面注册制预期推动下的投行业务“井喷”将成为证券板块最具确定性的增长机会。
• 估值修复：当前板块核心价值标的估值处于低位，具备修复潜力。推荐中信证券，因其估值仅1.39xPB，ROE持续上升，盈利能力强劲。

保险板块

• 市场表现：保险板块上涨2.98%，整体跑赢沪深300指数。
• 行业现状：2021年仅友邦保险和中国太平两家港股保险公司的NBV实现正增长，内含价值增速整体偏低。
• 市场重构：友邦人寿和互联网险企对市场格局产生长期影响，险企需在细分市场定位、差异化产品策略、客户画像及金融科技赋能方面加快布局。
• 投资价值：险企估值处于近年低位，股息率较高，未来市值管理和分红政策有望提振市场信心，助力估值修复。推荐关注中国财险。

关键信息

板块表现

• 非银板块整体上涨3.56%，在申万一级行业分类中排名第8。
• 北向资金净流入229.02亿元，其中非银板块净流入12.76亿元。
• 东方财富、中国平安、中信证券等个股获得净买入。

个股动态

• 华泰证券：境外子公司发行中期票据。
• 中信证券：发布利润分配方案，配股募资223亿元，部分资金用于信息系统建设及子公司投入。
• 东方证券：终止减资计划，2021年净利润同比增长97.26%。
• 国元证券：2021年营收增长34.91%，净利润增长39.35%。
• 华安证券：可转债转股比例极低，尚未转股金额达28亿元。
• 越秀金控：2021年营收增长37.44%，但净利润同比下降46.25%。
• 中国平安：回购A股股份，支付资金38.99亿元。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响行业盈利能力。
• 政策风险：监管政策调整可能对业务模式和盈利预期产生影响。
• 市场风险：市场波动加剧，投资者需关注市场核心指标变化。
• 流动性风险：市场流动性可能受到外部环境变化影响。

行业大事

• 无重大行业事件公布。

估值与市场数据

分析师推荐

• 证券：中信证券（强烈推荐）；建议关注：东方证券。
• 保险：建议关注：中国财险。

报告来源

• 分析师：刘嘉玮、高鑫
• 联系方式：
  • 刘嘉玮：010-66554043；liujw_yjs@dxzq.net.cn；执业证书编号：S1480519050001
  • 高鑫：010-66554130；gaoxin@dxzq.net.cn；执业证书编号：S1480521070005

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业评级说明

• 本报告所载信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
• 投资者应审慎决策，自行承担投资风险。

免责声明

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