20150503-中国银河-国际经济周报第202期_美国1季度GDP大幅回落_美联储维持政策不变_16页_939kb

报告摘要

美国1季度GDP大幅回落，美联储维持政策不变

核心内容

2015年第一季度，美国GDP环比年率仅增长0.2%，远低于去年第四季度的2.2%，创一年来最低增速。这一增速放缓主要受到强势美元、西岸港口劳资纠纷以及一季度严寒天气的影响。尽管如此，美国消费开支仍保持强劲增长，占GDP的七成，增长1.9%，略优于市场预期。

美联储在4月29日的会议上维持联邦基金基准利率在0.25%不变，重申其对经济前景的信心，表示就业与增长前景稳定，通胀将在中期内升至2%的目标。声明中未出现新的鸽派措辞，且未更新利率预期点阵图，未安排耶伦新闻发布会，因此市场反应较为平淡。市场普遍认为，美联储最可能在9月再加息，而非6月。

主要观点

美联储政策：维持利率不变，显示对经济前景的信心，强调通胀目标将在中期实现，对加息保持“耐心”。
美国经济表现：消费强劲，但投资和出口显著下滑，投资数据创2009年底以来最差表现，出口下降主要由于美元走强和全球需求疲软。
房地产市场：继续复苏，成屋签约销售指数和标普房价指数均表现强劲，反映消费者信心回升和低借贷成本的推动。
全球经济影响：美元指数企稳，非美货币回吐涨幅，市场对美联储升息预期未减弱，但6月加息可能性降低。
新兴市场动态：泰国和俄罗斯等新兴经济体面临出口萎缩和通胀压力，采取降息措施以刺激经济。

关键信息

美国经济数据

第一季度GDP：环比年率增长0.2%，低于市场预期的1.0%。
消费开支：增长1.9%，占GDP的七成，延续去年第四季度的强劲表现。
房地产市场：
- 3月成屋签约销售指数年率增长13.4%，创2012年10月以来最高。
- 标普/CS20个大城市房价指数年率增长5.03%，为7个月最快涨幅。
投资与出口：
- 商业投资下降2.5%，为2009年底以来最差表现。
- 非住宅类结构化投资下降23.1%，创4年最大跌幅。
- 出口下降4.45%，主要受美元走强及全球需求疲软影响。

欧元区经济动态

M3货币供应：年率增长4.6%，为三年来首次上升。
民间部门贷款：同比增长0.1%，反映信贷市场改善。
经济景气指数：4月微跌至103.7，但整体经济仍处于温和复苏过程中。
法国消费者信心指数：升至94.0，创5年新高，显示消费者对经济前景的信心增强。

日本经济状况

零售销售：3月年率下降9.7%，创17年来新低，显示内需疲软。
工业产出：3月月率下降0.3%，为连续第二个月下滑。
消费税影响：去年4月上调消费税后，消费持续低迷，迫使政府推迟二次上调。
实际收入：由于薪资增幅低于CPI，居民实际收入下降。

新兴经济体动态

泰国：
- 央行降息25个基点至1.5%，以应对出口萎缩和通胀下行压力。
- 预计2015年GDP增长为3.7%，低于年初预期。
- 出口增长预期仅为0.2%，受中国等新兴市场放缓影响。
俄罗斯：
- 央行降息150个基点至12.5%，抑制卢布升值。
- 一季度GDP下降约2%，主要受西方制裁和油价下跌影响。
- 通胀年率降至16.5%，显示通胀压力有所缓解，可能继续降息。

总结

美联储维持政策不变，对经济前景保持信心，但推迟加息时间至9月。美国经济虽有放缓迹象，但消费强劲，房地产市场继续复苏。欧元区信贷市场改善，经济温和复苏。日本经济仍受消费税影响，内需疲软。新兴经济体中，泰国和俄罗斯因出口疲软和通胀压力采取降息措施，经济复苏面临挑战。整体来看，全球经济仍处于调整期，美联储政策影响市场预期，各国经济表现各异，需关注后续政策和数据变化。

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