> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家庭式”争吵如期而至——美联储7月议息会议总结 ## 核心内容 2026年7月，美联储FOMC会议维持联邦基金利率目标区间不变，利率仍为3.5%-3.75%。尽管有三位票委（哈马克、卡什卡里和洛根）主张加息25个基点，但最终决议并未实施加息，整体倾向偏鸽派。此次会议反映出美联储内部对政策路径存在分歧，但沃什作为主席在新闻发布会上的态度并未明确支持加息，反而强调了政策的审慎性和对经济的综合考量。 ## 主要观点 ### 1. FOMC决议特征 - **利率不变**：FOMC决议维持联邦基金利率不变，与6月一致。 - **首次3张同向反对票**：这是自2016年以来首次出现三位票委一致反对加息的情况，表明政策路径存在较大分歧。 - **准备金政策延续**：FOMC重申将维持充裕的准备金政策，进一步缩表难度加大。 - **基本面定位不变**：会议未强调美伊冲突带来的不确定性，维持了对经济基本面的稳定判断。 ### 2. 沃什发布会要点 - **明确通胀目标**：沃什强调美联储的通胀目标为2%，不存在所谓的“宽松”目标。 - **审慎思考，非等待**：他指出当前应采取“审慎思考”而非“审慎等待”的策略，强化美联储主动应对的立场。 - **美债利率上升原因**：市场关注真实数据与经济现实，同时前瞻指引的减少可能抬升期限溢价。 - **政策透明性**：沃什表示不会通过制造意外来强化美联储的独立性，而是希望政策逐步调整，减少市场波动。 ### 3. 市场反应 - **利率预期缓解**：会议后市场紧缩预期有所缓和，2年期美债收益率下行，10年期美债收益率可能上行，收益率曲线呈现“牛陡”特征。 - **美元指数震荡**：受地缘政治冲突和日欧央行加息影响，美元指数预计在97-102区间震荡。 - **股债市场波动**：发布会后美股和黄金上涨，美债收益率和美元指数震荡下行，显示市场对政策方向的不确定性仍较高。 ## 关键信息 - **政策路径不确定性**：尽管利率未变，但FOMC内部存在明显分歧，未来政策调整方向仍不明确。 - **通胀治理仍具挑战**：沃什承认长期高通胀无法在短期内解决，需持续关注通胀趋势。 - **市场波动仍高**：由于沃什的发言未提供明确信号，市场对政策改革的反应可能持续波动。 - **美债利率走势分化**：短期美债利率可能下行，而长期美债利率可能上行，受通胀预期和净融资压力影响。 ## 市场展望 - **短期美债收益率曲线牛陡**：2年期美债利率预计在3.9%-4.3%之间震荡，10年期美债利率可能在4.35%-4.85%之间震荡。 - **美元指数维持震荡**：预计在97-102区间波动，主要受地缘政治和日欧央行加息影响。 - **股债波动或维持高位**：由于政策方向不明朗，市场短期内可能面临较大的波动压力。 ## 风险提示 - **宏观变化超预期**：当前宏观经济环境高度变化，数据不确定性较大。 - **货币政策超预期**：美联储政策存在不可预测性，可能对市场产生意外影响。 - **市场反应超预期**：市场可能因多种事件影响而出现超预期波动。 ## 报告结构 - **FOMC决议维持利率不变** - **沃什发布会强化稳通胀形象** - **美债收益率曲线呈现“牛陡”** - **美元指数维持震荡** - **市场反应显示政策不确定性** - **风险提示与市场展望** ## 附录 - **图表说明**：图1和图2展示了市场对美联储未来政策路径的预测，反映出市场对政策调整的预期变化。 - **数据来源**：美联储、CME、财通证券研究所。