20230821-五矿期货-专题报告_近期美国通胀情况及美联储货币政策分析_7页_939kb

美国通胀情况回顾及展望

当前美国通胀有所缓和，但仍有风险：7月CPI同比3.2%（低于预期，但核心CPI同比4.7%未变）、环比0.2%符合预期。

主要驱动因素：

• 房租（CPI权重最大），同比7.8%，与房价（2023年5月同比首次出现负值）高相关。
• 二手车价格前期上涨导致，但后续随库存指标走弱呈下降趋势。
• 能源价格下降是上半年通胀放缓的主要贡献，但原油价格近期反弹带来上行风险。
• 居民消费（外出住宿、机票等）保持韧性。
• 四季度医疗保险分项（数据滞后且基数高）存在潜在上行风险，因其基于保险公司利润率。

服务业通胀与工资增长相关性较强，上述数据均显示增速放缓。

美国经济数据：

7月零售销售数据强劲，环比增长0.7%。
PPI数据超预期，核心PPI同比连续两个月在2-2.4%区间，环比持续小幅度增长，显示通胀韧性。

美联储货币政策展望

美联储近期加息符合预期（加息25BP至5.25%-5.5%），但鲍威尔表态相对谨慎，指出通胀路径仍长、需维持限制性政策一段时间，年内不降息。
但多名FOMC委员（包含主席鲍威尔）预计明年可能降息，显示内部分歧。
多数委员在7月议息会议后仍认为需进一步收紧政策，以防范通胀反弹风险。
强劲的零售销售数据可能为后续继续紧缩提供空间。美联储资产负债表持续收缩。

核心结论：

美国通胀虽有缓和迹象，但能源价格反弹和四季度医疗保险分项的不确定性构成风险，同时经济韧性数据支撑美联储维持收紧政策的决心。