> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部：7月FOMC会议总结 ## 核心内容 2026年7月，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）召开会议，决定维持基准利率不变，继续实施量化宽松政策，保持每月100亿美元的国债购买规模。此次会议结果反映了美联储在当前经济环境下对通胀与增长的平衡考量，同时显示出委员会内部对政策路径的分歧正在加剧。 ## 主要观点 ### 1. 会议结果 - **基准利率**：维持在3.5%-3.75%不变。 - **利率走廊**：IOER（隔夜逆回购利率）维持在3.65%，ONRRP（隔夜逆回购协议利率）维持在3.5%。 - **国债购买规模**：继续每月购买100亿美元国债。 ### 2. 经济前景 - 尽管中东冲突等外部因素带来不确定性，但经济活动仍以稳健速度扩张。 - 生产率增长和资本投资表现强劲，失业率变化不大。 - 通胀率近年来持续高于2%，部分由能源等行业的供给冲击所致。 ### 3. 联储主席讲话 - **通胀目标**：美联储致力于实现2%的通胀目标，若通胀持续高企，加息仍是可用工具。 - **政策路径**：美联储的政策将完全依赖后续经济数据，不会跟随市场定价。 - **通胀信号**：单次CPI数据参考意义有限，需连续多月通胀回落才能确认趋势，同时继续关注供给冲击是否扩散至更广泛经济部门。 ## 关键信息 ### 4. 政策分歧 - 此次会议以9票支持维持利率不变，3票反对要求加息，显示出委员会内部对是否需要进一步紧缩存在明显分歧。 - 联储主席沃什（Warsh）未提供前瞻指引，仅强调对通胀目标的承诺，并指出政策将基于数据趋势做出。 ### 5. 经济环境分析 - **就业数据**：近期美国就业市场出现放缓迹象，但失业率变化不大。 - **地缘政治因素**：美伊冲突再次升温，但烈度不及此前，对经济影响相对有限。 - **美债利率**：美债利率上行客观上具有紧缩效果，但尚未构成加息的直接压力。 ### 6. FOMC声明对比 | 项目 | 2026年7月 | 2026年6月 | 2026年4月 | |------|-----------|-----------|-----------| | 联邦基金目标利率 | 3.50-3.75% | 3.50-3.75% | 3.50-3.75% | | 利率走廊 | IOER: 3.65%<br>ONRRP: 3.50% | IOER: 3.65%<br>ONRRP: 3.50% | IOER: 3.65%<br>ONRRP: 3.50% | | 国债购买规模 | 每月100亿美元 | 每月100亿美元 | 每月250亿美元 | | 经济描述 | 经济活动稳健扩张，生产率增长与资本投资表现强劲，就业与劳动力同步增长，通胀率近年来持续高于2%，物价居高不下对美国人民构成负担，失业率变化不大 | 与7月基本一致 | 经济活动稳健扩张，平均来看就业增长依然缓慢，失业率近月变化不大，通胀仍然偏高，部分反映了近期全球能源价格的上涨 | | 经济前景 | 经济前景的不确定性仍居高不下，部分源自于中东冲突。委员会致力于实现物价稳定 | 与7月基本一致 | 中东的事态发展加剧了经济前景的不确定性，关注通胀和就业的双重目标所面临的的风险 | ## 综合分析 美联储在7月FOMC会议上选择按兵不动，表明当前政策环境仍以“数据依赖”为主。尽管通胀仍高于目标水平，但委员会认为其回落趋势尚未明确，同时就业市场和经济增长表现相对稳健，使得加息的紧迫性相对不高。未来政策走向将取决于后续经济数据的表现，特别是通胀和就业数据的变化。此外，地缘政治风险和市场利率的上行趋势也对政策决策产生一定影响。 ## 重要声明 - 本公众订阅号为中信证券固定收益部研究组建立并维护的唯一官方订阅号。 - 本订阅号所推送的任何信息均不属于证券研究报告范畴，仅供信息参考。