20150302-广发证券-房地产行业_央行再次降息_期待三月成交表现_13页_909kb

房地产行业总结

核心内容

整体成交情况

• 春节假期影响：上周房地产成交环比下滑，主要由于春节假期导致市场活动减少。
• 节后复苏：节后三天成交较节前三天有所增长，市场呈现复苏趋势。
• 区域表现：
  • 一线城市：整体成交面积22万平米，环比下降12%。其中深圳因低基数效应成交大幅增长（1339%），但北京、上海、广州均环比下降。
  • 二线城市：整体成交75万平米，环比下降16%。宁波成交环比下降50%，为二线城市中降幅最大的城市。
  • 区域分布：环渤海、长三角地区所有城市成交环比下降，珠三角地区虽有深圳和东莞因低基数增长，但区域整体仍下滑。

整体库存情况

• 推盘萎缩：受春节假期影响，12大城市新推盘量明显减少。
• 库存高位企稳：全国15城市库存持续高位，北京和上海在节后三天库存小幅下降，但绝对库存仍处于高位。
• 去化速度：受成交下滑影响，12大城市去化速度大幅下滑，显示市场供需关系偏弱。

主要观点

政策与市场展望

• 央行降息：2015年3月1日起，央行宣布下调一年期贷款和存款基准利率0.25个百分点，进一步确认流动性宽松政策。
• 政策预期：预计4-5月份政策环境将继续友好，不排除房地产行业营业税变化等超预期政策出台。
• 市场预期：信贷宽松叠加房价止跌，购房者预期改善，刚需入市节奏加快。开发商在3月将加大推盘力度，供需两热有望推动3月商品房成交实现两位数同比增长。
• 投资逻辑：房地产板块基本面持续恢复，相对估值持续上升，具备持续超额收益潜力，建议继续关注投资机会。

关键信息

本周地产组合

• 广发地产组合：招商地产、金丰投资、中南建设、阳光城和泛海控股。
• 组合保持不变：本周组合与上周一致，未有调整。

公司公告与动态

• 业绩预告：
  • 荣盛发展：2014年归属净利润同比增11%，EPS为1.70元。
  • 南国置业：归属净利润同比降9%，EPS为0.51元。
  • 万泽股份：营收和净利润均大幅下降。
  • 海宁皮城：归属净利润同比下降9.87%，EPS为0.84元。
  • 合肥城建：归属净利润同比增4.68%，EPS为0.52元。
• 人事变动：嘉凯城聘任王振国为副总裁。
• 股权变动：顺发恒业控股股东减持5000万股，泛海控股延长股份转让交易期限。
• 增持信息：保利集团增持公司股份，持股比例达44.0024%。

估值与投资评级

• 估值与评级：
  • 万科A、保利地产、金地集团、招商地产、新湖中宝、荣盛发展、建发股份、阳光城、金科股份等公司均被评级为“买入”。
  • 泰禾集团、世茂股份、泛海控股、苏宁环球、新华联、滨江集团、鲁商置业、福星股份等公司被评级为“持有”或“持有”。
  • 估值方面，各公司P/E、NAV等数据均有不同表现，部分公司折价率较高。

风险提示

• 基本面恢复不及预期：若房地产市场恢复速度低于预期，可能影响投资收益。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2015-03-02

图表索引

• 图1：一线/二线城市成交指数
• 图2：环渤海/长三角/珠三角地区城市成交指数
• 图3：中部/其他地区城市成交指数
• 图4：库存指数
• 图5：去化与推盘指数
• 图6：重点覆盖地产公司股价周变动幅度
• 图7：广发地产组合周度表现
• 图8-19：各重点城市商品房成交与去化情况

分析师信息

• 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，五年房地产研究经验。
• 郭镇：分析师，清华大学工学硕士，两年房地产研究经验。
• 金山：研究助理，复旦大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
• 邮政编码：
  • 广州市：510075
  • 深圳市：518026
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：020-87555888-8612

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

免责声明

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