20180911-国金证券-QDII专题分析报告（四）_美国经济持续复苏_REITs长期投资价值凸显_11页_1mb

QDII 专题分析报告（四）总结

核心内容

本报告主要分析了QDII-REITs基金的投资策略及市场表现，重点探讨了REITs市场的投资价值、分类特点、税收优惠、长期回报能力，以及QDII-REITs基金的分类、规模、投资方式和绩效表现。

主要观点

REITs 市场概述

• 定义与特点
  REITs 是一种以不动产为投资标的的信托基金，通过发行收益凭证募集投资者资金，由专业团队经营管理，并将至少 90% 的净收益分红给投资者。REITs 的收益主要来源于租金和资产增值，具有固定收益和权益增值的双重特性。

• 分类与投资对象
  REITs 按投资对象分为权益型、抵押型和混合型三种，其中权益型 REITs 占主导地位。权益型 REITs 直接参与房地产经营，抵押型 REITs 通过抵押贷款获取收益，混合型 REITs 则结合两者投资策略。

• 美国市场地位
  美国是 REITs 的发源地，其市场规模最大、运作最专业、产品最丰富。1960 年美国通过不动产投资信托法案，确立了 REITs 的税收优惠政策，促进了其发展。

• 市场表现
  美国 REITs 市场在 2008 年金融危机后逐渐复苏，市值从 0.19 万亿美元增长至 2018 年二季度的 1.15 万亿美元。REITs 与股市、债市关联度较低，适合用于分散投资风险，改善投资组合的风险收益比。

• 收益与风险
  REITs 的收益主要由股利收益和资本利得组成，其中股利收益稳定，资本利得波动较大。美国 FTSE NAREIT 指数（1998 年 6 月 - 2018 年 6 月）年均收益率为 10.98%，高于同期纳斯达克和标普 500 指数。REITs 指数的波动率在主要股指中处于高位，但长期来看仍具备良好的投资价值。

QDII-REITs 基金分析

• 基金概况
  截至 2018 年二季度，国金分类下的 QDII-REITs 基金共有 6 只，基金规模均较小，集中在 0.3-1.74 亿元之间。基金成立时间多集中在 2011-2013 年，其中“富时发达市场”和“南方道琼斯美国精选”成立时间较短。

• 投资方式与标的
  6 只基金中，被动投资和主动投资各占一半。其中，“广发美国房地产”、“富时发达市场”和“南方道琼斯美国精选”为被动型基金，其余为主动型基金。基金主要投资于美国市场，部分基金也涉及中国香港、澳大利亚、英国等地，投资标的包括权益型 REITs、REIT ETF 和房地产上市公司。

• 绩优基金推荐
  综合考虑基金的业绩、最大回撤、年化波动率、信息比率和夏普比率等指标，报告推荐了以下基金：

  • 嘉实全球房地产：主动管理型，规模较小，业绩稳定，今年以来收益率为 6.88%，近 1 年年化收益为 8.65%，近 3 年年化收益为 9.08%，近 5 年年化收益为 8.52%。
  • 广发美国房地产：被动型，跟踪 MSCI 美国房地产投资信托指数，近 3 年年化收益率为 9.07%，近 5 年年化收益率为 9.43%。
  • 富时发达市场：被动型，跟踪富时发达市场 REITs 指数，今年以来收益率达 14.85%，波动率较小，夏普比率较高。
  • 南方道琼斯美国精选：被动型，跟踪道琼斯美国精选 REIT 指数，今年以来收益率为 6.98%，波动率适中。

• 基金相关性
  各基金之间关联度较高，但“嘉实全球房地产”由于其全球分散投资，与其他基金的相关性较低。其他基金如“广发美国房地产”和“南方道琼斯美国精选”之间的相关性较高，适合进行组合投资以分散风险。

关键信息

• REITs 的投资优势

  • 面向中小投资者，流动性强，可实现资产证券化。
  • 收益来源稳定，分红比例高，长期回报较优。
  • 与股市、债市低关联度，有助于分散投资风险。

• QDII-REITs 基金的市场表现

  • 6 只基金规模均较小，且主要投资于美国市场。
  • 被动型基金与所跟踪指数表现密切相关，主动型基金则具有更灵活的投资策略。
  • “嘉实全球房地产”、“广发美国房地产”、“富时发达市场”和“南方道琼斯美国精选”基金在业绩和风险控制方面表现较为突出，值得关注。

• 投资建议

  • 投资者可考虑选择具有较好业绩和较低风险的 QDII-REITs 基金进行投资。
  • 分散投资策略有助于降低风险，提高长期回报的稳定性。

基金产品对比分析

基金风险收益指标

总结

QDII-REITs 基金具有稳定收益、较低风险和良好流动性等优势，适合用于分散投资风险。报告推荐了“嘉实全球房地产”、“广发美国房地产”、“富时发达市场”和“南方道琼斯美国精选”基金，这些基金在业绩、风险控制和投资策略上表现较为突出，值得关注。投资者应根据自身风险偏好和投资目标，选择合适的基金进行投资。