20160320-东兴证券-非银行金融行业周报_中证金降息促两融_券商股风起了__14页_818kb
报告摘要
中证金降息促两融，券商股风起了！——非银行金融行业周报总结
核心内容
2016年3月20日发布的非银行金融行业周报指出，券商板块表现强劲，市场情绪回暖，政策利好频出，为券商股带来投资机会。同时，保险板块也呈现温和上涨趋势，但面临利率下行带来的挑战。
主要观点
证券板块
- 市场表现：上周中信非银指数涨幅5.15%，跑赢沪深300指数2.20%；证券板块涨幅8.93%，跑赢沪深300指数3.83%。
- 基本面改善：两市日均成交额反弹至5482亿，环比上涨31%；两融余额小幅上涨至8396亿，环比增长0.06%。市场情绪明显回暖，交易活跃度提升，券商板块基本面有望迎来拐点。
- 政策利好：中证金下调转融资利率，恢复五个期限品种，满足券商资金需求，传递做多信号，有助于提升市场风险偏好。注册制和战新版推迟、银行配资重回视线、券商上调两融折算率等举措有利于稳定市场预期，提振投资者信心。
- 估值分析：证券板块PB降至1.9X，大型券商PB降至1.4X，处于历史底部区域，具备较强防御性和反弹弹性。
- 重点推荐公司：
- 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，大资管战略和特色并购稳步推进。
- 国元证券：实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改和安徽省国企改革。
- 东方证券：流通盘小，投资实力强，投资驱动盈利模式独特，弹性较大。
保险板块
- 市场表现：上周保险板块涨幅3.70%，跑输沪深300指数1.39%。
- 利率影响：利率下行对保险行业有双重影响：一方面提升保险产品吸引力，保费收入增长可期；另一方面投资端资产再配置压力增大。
- 内含价值预测：预计2016年内含价值增速约为25%，评估价值增速约为15%。
- 估值分析：当前行业估值对应16年P/EV在1.1倍左右，具有一定的安全边际。
- 重点推荐公司：
- 中国平安：2015年实现净利润542.03亿，同比增长38%，投资价值显著。
- 新华保险：尽管前2月保费收入增速为-20.97%，但其16年P/EV为10.90，仍具备投资潜力。
关键信息
行业动态
-
证券行业：
- 中证金恢复转融资五个期限品种并下调费率，传递做多信号。
- 证监会批准设立申港证券，首家两地合资多牌照券商。
- 深港通有望年内开通，利好资本市场互联互通。
- 新股和再融资承销数量方面，中信证券、华泰证券、国泰君安等表现突出。
- 3月券商集合理财产品新成立数量为53只，股票型产品为0。
-
保险行业：
- 保监会发布政策规范中短存续期人身保险产品。
- 大连市成立首个区域性保险行业标准联盟。
- 2015年保险赔付支出超8600亿元，同比增长20.2%。
- 前2月中国人寿保费收入增长38.12%，新华保险则出现负增长。
业务数据
-
证券板块：
- 两融余额8396亿，环比增长0.06%。
- 3月以来融资买入额/A股成交额比值为8.54%，市场活跃度提升。
- 证券公司承销业务表现突出，中信证券、华泰证券、国泰君安等在IPO、再融资、债券承销方面领先。
-
保险板块：
- 前2月中国人寿保费收入1587亿元，同比增长38.12%。
- 新华保险保费收入增速为-20.97%，但其P/EV估值仍具备吸引力。
- 国债750日移动平均收益率总体下行，保险内含贴现率有上升趋势。
本周重点推荐组合
- 组合表现：上周重点推荐组合取得绝对收益7.5%，跑赢行业基准0.2%。
- 本周推荐：
- 华泰证券（20%）
- 国元证券（20%）
- 东方证券（20%）
- 中国平安（20%）
- 新华保险（20%）
分析师简介
- 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金管理公司，现为东兴证券研究所非银金融行业分析师。
- 刘湘宁：数量经济学硕士，自2013年加入东兴证券研究所，专注于非银行金融行业研究。
行业评级体系
- 公司评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
- 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
- 行业评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
总结
本报告指出券商板块基本面有望迎来拐点，政策利好频出，市场情绪回暖，估值处于历史底部，具备较强反弹弹性。保险板块虽受利率下行影响，但整体估值仍具吸引力，建议关注具备事件驱动因素的标的。重点推荐华泰证券、国元证券、东方证券、中国平安和新华保险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
