20240925-国金证券-非银行金融行业研究_券商股是政策转向的核心受益板块_重视券商股低估值强贝塔投资机会_3页_608kb

金融政策深度解析：流动性改善与中长期资金入市的双重驱动

一、政策背景

9月24日，国新办举办发布会，央行、金融监管总局、证监会联合阐述金融支持经济高质量发展战略，并宣布重要政策。

、央行流动性改善政策

1. 降准：宣布下调存款准备金率50个基点，释放约1万亿元长期流动性，并视市场状况年内再降25-50个基点。
2. 降息：央行政策利率下调20-30个基点，带动MLF（中期借贷便利）及LPR（贷款市场报价利率）下调。
3. 结构性货币政策工具创新：推出两大工具：
   • 证券-基金-保险互换便利（规模5000亿起，可追加）：允许证券等机构用债券、股票等作抵押换取流动性，仅能投资股市。
   • 股票回购增持再贷款（规模3000亿起，可追加）：引导商业银行对上市公司提供回购增持贷款，央行贷款利率1.75%，商业银行贷款利率约2.25%。

三、流动性改善预期影响

券商估值和业绩迎双重修复机遇：

• 估值修复：券商板块估值处于历史底部，降准降息显著利好。
• 业绩提升：不良指标优化，业务受益：经纪、两融、增发配股、投行收入有望提振。

四、证监会政策响应

1. 中长期资金入市
   • 发展权益类公募基金，创新宽基ETF、中小盘ETF。
   • 建立"长钱长投"机制，落实长期考核制，提升市场生态。
2. 并购重组市场改革
   • 落实新质生产力要求，包容性监管改革；
   • 提升交易效力，强化学中介责任。
3. 市值管理强化
   • 要求长期破净公司制定提升计划；
   • 指数成分股建立市值管理制度。

五、投资策略

建议关注：

• 政策受益最大的互联网券商（弹性高）
• 估值低位与并购预期高的头部券商
• 市场风控指标优化的券商标的

重大提示：
潜在风险包括但不限于：政策落地不及预期、股市估值波动、机构化进程、宏观增速等。

总结

当前政策组合拳为资本市场提供强大支撑：

• 从供给面看：券商景气指数回升在即，并购整合加速推进。
• 从需求方看：指数产品供给增加，优质公司价值重估。
• 从结构维度看：中特估、绩优龙头、新质生产力题材脱颖而出。

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