20161120-东兴证券-非银行金融行业周报_券商股继续博弈_重视保险股配置机会_16页_959kb

非银行金融行业周报总结

核心内容概览

本报告为2016年11月20日发布的非银行金融行业周报，主要内容包括上周市场表现、行业动态、数据跟踪及投资策略分析。整体来看，券商股在上周表现疲软，而保险股则有所上涨，显示出市场对不同子行业的分化态度。

主要观点

市场表现

• 上周中信非银指数涨幅为 -0.99%，跑输沪深300指数 1.00%。
• 证券板块 跌幅较大，为 -1.50%，跑输沪深300指数 1.51%。
• 保险板块 跑赢沪深300指数 0.09%，涨幅为 0.10%。
• 两融余额及日均成交额均创今年一季度以来新高，显示市场风险偏好有所提升。

政策与市场动态

• 深港通开通延迟：原计划于11月21日开通，但因需继续路演，可能推迟至11月28日。
• IPO提速：证监会核发14家公司IPO批文，筹资总额预计不超过64亿元。
• 监管加强：中银国际及宏信证券因违规被公开谴责，证监会对股转系统进行人事调整，加强监管力度。
• 资管业务发展：我国资管业务规模达60万亿，与GDP总量相当，但存在产品嵌套等问题。

投资策略

• 券商股：目前PB估值水平为2.2X，大型券商估值在1.4X-1.8X之间，个股估值结构化明显。建议关注券商股的交易性机会，特别是基本面改善、事件驱动及低估值的标的。
• 保险股：基本面持续改善，建议配置保险股。

关键信息

投资标的推荐

1. 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，收购AssetMark布局财富管理，具备在财富管理领域率先突围的潜力，估值低弹性大。
2. 国元证券：三年定增+员工持股彰显信心，经营稳健，杠杆水平低，受益于地方国资背景，区域优势显著。
3. 国金证券：定增价格倒挂，存在交易性机会，与百度战略合作，具备互金优势。
4. 山西证券：山西金控整合超预期，全牌照金融平台带来协同效应，区域优势显著。
5. 兴业证券：监管部门处罚力度好于预期，前期风险释放充分，战略与执行力扎实，估值最低的中小券商。

本周重点推荐组合

• 国金证券：25%
• 兴业证券：25%
• 中国平安：25%
• 新华保险：25%

行业数据

• 行业市值：39,565.64亿元，占比6.91%
• 流通市值：26,681.31亿元，占比6.68%
• 行业平均市盈率：20.13
• 市场平均市盈率：22.12

业务数据

• 上周日均成交额：6,226.82亿元（环比+0.30%）
• 两融余额：9,503.95亿元（环比+3.18%）
• 融资买入额/A股成交额比值：9.36%
• 11.7至11.11一周证券交易结算资金日平均数：14,930亿元（环比+1.77%）

券商承销数据（截至2016年11月20日）

保险业务数据

• 中国人寿：1-10月人身险保费收入39,470,000万元，同比增速19.90%
• 新华保险：1-10月保费收入同比增速-0.30%
• 中国平安：总保费收入39,255,984万元，同比增速21.05%
• 中国太保：总保费收入20,466,300万元，同比增速16.76%

重点事件回顾

证券行业

• 哈投股份：全资子公司江海证券拟设立直投子公司，投资5亿元。
• 申万宏源：完成工商变更，总股本增加至200.56亿股。
• 华泰证券：获准公开发行不超过140亿元公司债券。
• 长江证券：第二大股东由能源有限变更为能源股份。
• 国元证券：因定增及员工持股，经营杠杆水平最低之一。

保险行业

• 保监会：要求排查2017年人身险满期给付与退保风险。
• 保监会：电销、网销现场检查基本结束。
• 保监会：推进保险纠纷多元化解决机制。

总结

券商股面临短期压力，但基本面和政策面支持其在四季度走出良好行情。保险股受益于政策和市场回暖，具备配置价值。建议投资者关注券商股的交易性机会及保险股的配置价值，重点推荐华泰证券、国元证券、国金证券、山西证券和兴业证券等标的。