20160605-东兴证券-非银行金融行业周报_券商股强势回归_6月波动有望加大_14页_1mb

券商股强势回归，6月波动有望加大

核心内容

2016年6月5日发布的非银行金融行业周报指出，券商股在政策与市场双重推动下出现强势反弹，整体表现优于沪深300指数。行业整体估值处于历史底部区间，具备较高的投资吸引力，预计6月市场波动将加大。

主要观点

• 市场表现：上周中信非银指数上涨5.71%，跑赢沪深300指数1.57%。其中证券板块涨幅达7.51%，保险板块涨幅2.57%，但略低于沪深300指数。
• 政策催化：券商股受益于A股纳入MSCI和深港通开通等政策利好，市场预期强烈，推动股价上涨。
• 市场基本面：两市日均成交额上升至5643亿，环比增长46%；两融余额上升至8376亿，环比增长1.44%；6月以来融资买入额/A股成交额比值为9.54%，连续第二周上升。
• 投资策略：建议关注基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素的券商股，推荐标的包括华泰证券、国元证券、东方证券、国海证券等。
• 保险板块：保险行业正处于转型阶段，个险新单增速和期缴比重提升，产品社会服务属性增强，有利于保费增长。投资端则通过结构调整缓解利率下滑与市场低迷的压力。推荐关注新华保险和中国人寿。

关键信息

证券板块

• 政策面：

  • 中金所研究逐步松绑股指期货交易，有望改善市场流动性。
  • 证监会核准9家企业IPO批文，推动市场活跃。
  • 强化并购重组业绩承诺的信息披露监管，维护市场秩序。

• 基本面：

  • 两市日均成交额上升至5643亿，环比增长46%。
  • 两融余额上升至8376亿，环比增长1.44%。
  • 6月以来融资买入额/A股成交额比值为9.54%，连续第二周上升。

• 推荐标的：

  • 华泰证券：互联网证券龙头，具备在财富管理领域突围的潜力。
  • 国元证券：中小券商中估值最低，实施股票回购，受益于大股东混改。
  • 东方证券：投资实力强，盈利模式以投资驱动为主，弹性较大。
  • 国海证券：股权多元化，兼具国企稳健和民营灵活，区域优势显著，市值小、弹性大。

保险板块

• 行业动态：

  • 保监会推动保险行业转型，加强车险产品事中事后监管。
  • 推出巨灾保险制度，以地震保险为突破口。
  • 保险产品社会服务属性增强，支持保费增长。

• 保费数据：

  • 2016年前4个月，中国人寿保费收入同比增长28.65%，居四大上市险企首位。
  • 新华保险保费收入同比下降5.29%，为最低水平。
  • 中国平安总保费收入同比增长22.38%，其中健康险和养老险增长显著。

• 投资策略：

  • 保险板块P/EV约1倍，防御价值明显。
  • 建议关注新华保险（价值转型，弹性较大）和中国人寿（稳步转型金控，协同优势显著）。

本周重点推荐组合

• 组合表现：上周组合取得绝对收益6.3%，跑赢行业基准0.6%。
• 本周组合：国海证券（25%）、长江证券（25%）、中国太保（25%）、中国平安（25%）。

行业数据

• 行业基本资料：

  • 行业市值35143.31亿元，占市场总市值7.03%。
  • 流通市值23816.27亿元，占市场总市值6.71%。
  • 行业平均市盈率13.97，低于市场平均市盈率20.20。

• 券商承销数据：

  • 广发证券IPO和再融资承销数量均为首位。
  • 国泰君安债券承销金额最高，达1605亿元。

• 资管产品发行：

  • 6月以来共成立4只券商集合理财产品，其中股票型产品4只。

• 债券收益率：

  • 10年期国债收益率上升9.4个BP。
  • 10年期政策金融债收益率下降1.5个BP。
  • 10年期企业债收益率下降1.6个BP。

分析师信息

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职博时基金管理公司，现为东兴证券研究所分析师。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，2013年加入东兴证券研究所，从事非银行金融行业研究。
• 夏清莹：联系方式为010-66554033，邮箱为xiaqy@dxzq.net.cn。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。