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建材行业周报总结（2015/3/23—2015/3/29）

核心内容概述

2015年3月，中国建材行业整体呈现价格下行、库存偏高、市场需求疲软态势，但“一带一路”政策推动及区域协同发展为行业带来新的增长机遇。分析师认为，随着政策落地，区域水泥企业将受益于沿线国家基建需求增长，而玻璃行业受地产下行影响较大，需求低迷，但环保政策对特种玻璃市场带来一定影响。新型建材行业则因转型升级和绿色发展趋势，受到更多关注。

水泥行业分析

本周价格与库存

• 全国水泥均价为305元/吨，环比下降0.9%。
• 高标号水泥价格在多数城市保持稳定，但天津、南京、长沙、成都、南宁、新疆等地价格有所下调。
• 低标号水泥价格普遍下降，其中新疆地区下降40元/吨。
• 全国水泥库存比为74.9%，环比下降0.1%。
• 磨机开工率上升至40.1%，环比增长3.1%。
• 水泥煤炭价差为231元/吨，环比下降3元/吨。

区域市场变动

• 华北地区：水泥价格稳中趋降，北京因申冬奥检查仍处于半停滞状态，天津、河北市场受低价水泥冲击，出货量下降。
• 华东地区：价格持续走低，南京、镇江等地水泥价格下滑20-30元/吨，部分企业库存压力大。
• 中南地区：价格弱势下行，广东、广西市场受房地产低迷及库存压力影响，价格持续下调。
• 西南地区：部分城市水泥价格下滑，库存压力大，需求恢复缓慢。
• 西北地区：价格保持稳定，但部分企业因库存高企而面临停窑风险。

投资策略

• “一带一路”：将带动沿线区域水泥需求增长，区域水泥企业有望受益。
• 京津冀一体化：政策持续发酵，预计需求逐步回升，环保政策将推动供给端收缩。
• 重点推荐企业：天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设、海螺水泥、华新水泥、江西水泥、冀东水泥、金隅股份。

玻璃行业分析

本周价格与库存

• 主要城市玻璃平均价格为54.4元/重箱，环比下降0.73%。
• 北京、广州价格下降2元/重箱，秦皇岛、西安略有上涨，上海价格稳定。
• 停窑率32.94%，处于高位；毛利率-18.27%，环比上升0.08%。
• 库存为3562，环比增加0.45%。

特种玻璃市场

• 光伏玻璃：市场需求未能放量，低价成交现象增多，产能增长面临压力。
• LOW-E玻璃：价格保持稳定，市场运行平稳。

投资策略

• 重点推荐：南玻A、旗滨集团。
• 关注企业：北新建材（受益国企改革）、东方雨虹、伟星新材。

新型建材行业分析

市场发展

• 卡颂石：作为新型环保建材，具有吸附PM2.5和甲醛分解功能，符合绿色建筑发展趋势。
• 恒通科技：以无机集料阻燃木塑复合墙板为核心产品，技术先进，具备集成化供应能力，具备市场竞争力。
• 太空板业：具备200万平米产能，主攻发泡水泥复合板市场。

行业前景

• 新型建材属于朝阳产业，具备节能环保、可循环利用等优势，符合国家政策导向。
• 未来将与传统建材形成竞争，推动行业转型升级。

关键公司估值分析

水泥板块

• 海螺水泥：2014年PE为8倍，推荐评级为“买入”。
• 金隅股份：2014年PE为7.4倍，推荐评级为“买入”。
• 冀东水泥：2014年PE为370.25倍，推荐评级为“增持”。
• 天山股份：2014年PE为32.48倍，推荐评级为“增持”。
• 青松建化：2014年PE为735.00倍，推荐评级为“增持”。

玻璃板块

• 南玻A：2014年PE为24.51倍，推荐评级为“增持”。
• 旗滨集团：2014年PE为19.65倍，推荐评级为“增持”。

新型建材板块

• 北新建材：2014年PE为20.11倍。
• 建研集团：2014年PE为22.31倍。
• 北京利尔：2014年PE为39.19倍。
• 纳川股份：2014年PE为93.50倍，推荐关注其转型新能源汽车领域。
• 伟星新材：2014年PE为21.07倍。
• 东方雨虹：2014年PE为29.60倍。

本周新闻回顾

宏观政策

• 李克强总理：强调继续推进国企国资改革，加快“中国制造2025”实施，推动制造业升级。
• “一带一路”：我国对外投资最大亮点为基建，预计2015年拉动投资规模或达4000亿，设立亚投行提供融资支持。

京津冀协同发展

• 《京津冀协同发展规划纲要》将于3月底发布，强调错位发展和利益协调机制。
• 北京定位为政治、文化、科技创新、国际交往四大中心，天津为先进制造研发基地、国际航运核心区、金融创新示范区、改革开放先行区。
• 河北定位为四个基地，涉及产业转型升级、商贸物流、环保生态、科技成果转化等。

区域经济布局

• “十三五”规划将“一带一路”、京津冀、长江经济带等作为区域战略重心，以经济带和经济区替代传统的四大板块划分方式。

总结

2015年3月，建材行业整体价格下行，库存偏高，市场需求疲软。然而，“一带一路”及京津冀协同发展为行业带来新的增长机遇。水泥行业受政策和市场需求影响，区域分化明显，重点推荐具备区域优势和低估值的龙头企业。玻璃行业受地产影响较大，价格弱势，但环保政策推动特种玻璃市场发展。新型建材行业因绿色发展趋势和技术创新受到关注，部分企业具备明显竞争优势。整体来看，分析师维持对建材行业的看好，建议重点关注具备政策红利和行业龙头地位的企业。