20201026-东北证券-银行周报第33期_三季报披露将不断催化银行上涨_10页_924kb

银行业周报总结（2020-10-26）

核心内容

本报告分析了2020年四季度及2021年银行业的发展前景，认为银行板块具备上涨潜力，主要基于经济复苏、估值修复与切换、监管因素消解三大逻辑。

主要观点

2020年四季度推荐逻辑

1. 经济企稳复苏

   • PMI数据、新出口订单数、工业企业利润及社融等指标显示经济持续回暖。
   • 实体经济融资结构优化，中长期贷款占比高，小微企业融资显著改善。

2. 监管压制因素消解

   • 金融系统让利1.5万亿元细节已明确，LPR利率保持平稳，银行利润增速有望维持。
   • 压制估值的因素出现积极变化，银行板块估值处于历史低位，具备估值修复空间。

3. 估值切换机会

   • 历史数据显示，银行股在四季度常有估值切换行情。
   • 当前银行板块安全边际高，具备改善和上涨潜力。

2021年推荐逻辑

1. 基本面出现转折
   • 2021年一季度预计银行净息差和资产质量将出现拐点。
   • 不良贷款率有望改善，银行将经历五年多的监管与调整后迎来新生。
   • 估值提升预期增强。

关键信息

A股银行板块表现

• 过去一周（截至10月23日）A股银行（申万）板块涨幅为 2.19%，跑赢沪深300指数 2.97个百分点。
• A股银行板块在所有一级行业中涨幅排名第一。
• 本周涨幅最大为 平安银行（6.02%），跌幅最大的为 紫金银行（-2.13%）、青农银行（-1.89%）、常熟银行（-1.16%）。

资金价格回顾

• 央行本周累计逆回购操作 3200亿元，净流出 2200亿元。
• 隔夜Shibor利率上升 14.4个BP 至 2.161%，7天Shibor利率上升 0.6个BP 至 2.205%。
• 1年期国债收益率下降 1.4个BP 至 2.6821%，10年期国债收益率下降 2.45个BP 至 3.1957%。

同业存单市场回顾

• 本周同业存单净融资规模为 -484.90亿元，发行总额达 6,628.60亿元，平均发行利率为 3.0820%。
• 未来三周同业存单到期量分别为 4,418.80亿元、3,443.40亿元、5,557.90亿元。
• 同业存单平均发行利率：1个月2.61%、3个月3.04%、6个月3.24%。
• 中债商业银行同业存单到期收益率（AAA）：1个月2.40%、3个月2.88%、6个月3.01%、9个月3.10%、1年3.10%。

行业要闻

• 社会融资规模：前三季度新增29.62万亿元，比去年同期多9.01万亿元，资金向小微企业倾斜。
• 不良资产处置：三季末不良资产处置规模达1.73万亿元，P2P平台仅剩6家。
• 监管沙盒机制：建议广州借鉴新加坡机制，支持新经济企业创新业务落地。
• 债券通上线：新债易境外债券发行系统上线，与农发行合作完成首笔发行。

推荐股票

基本面优异，稳健品种

• 招商银行
• 杭州银行
• 宁波银行
• 常熟银行

低估值，弹性大品种

• 兴业银行
• 平安银行
• 光大银行

风险提示

• 资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险可能集中暴露。

重点公司财务数据

行业数据

投资评级说明

分析师简介

• 王凤华：东北证券非银行金融行业首席分析师，拥有丰富的证券研究经验，曾多次获得多项分析师奖项。
• 陈玉卢：东北证券银行组研究助理，自2016年起从事银行研究，2019年加入东北证券研究所。

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重点声明

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