20150113-上海证券-A股市场策略月报_估值修复行情已近尾声_11页_924kb

报告摘要

A股市场策略月报总结（2015年1月）

核心内容

本报告为2015年1月的A股市场策略月报，分析了当时市场走势、经济数据、资金面变化以及政策预期等关键因素，提出对A股市场未来走势的判断。

主要观点

估值修复行情接近尾声
- 当前由降息引发的估值修复行情已趋于结束。
- 权重股（如金融股）在融资杠杆的推动下持续走强，而小盘股（如创业板）则出现回调。
- 随着融资余额增速放缓，市场快速上涨趋势可能告一段落，后续波动将更加明显。
政策宽松预期与市场实际表现存在落差
- 当前经济数据低位徘徊，市场对进一步宽松政策（如降息降准）的预期增强。
- 然而，央行更倾向于定向、精准的政策调控，短期内难以推出大规模宽松政策。
- 极端行情已部分消化了宽松政策的预期，市场情绪可能因此发生转变。
融资融券与打新对资金面形成压力
- 融资融券余额快速增长，但增速放缓，表明市场资金入场速度减缓。
- 新股发行加速，打新成为资金分流的重要因素，尤其在股指已上涨超过50%的背景下，资金可能转向更安全的资产。
市场结构分化明显
- 大盘指数（如上证50、沪深300）涨幅显著，而中小盘指数（如创业板、中小板）则表现疲软。
- 行业分化明显，非银行金融、建筑装饰、银行等行业涨幅靠前，而电子、计算机、轻工制造等行业则表现不佳。
期权市场即将推出，影响市场风格
- 上证50ETF期权将于2月9日试运行，预计相关标的（如上证50成分股）将更加活跃。
- 期权的自我修正机制可能使上证50指数表现更加理性，但其在A股市场的具体影响仍需观察。
- 做空机制的多样化将增加市场走势的不确定性。

关键信息

市场表现：
- 上证指数上涨20.57%，上证50上涨34.85%，沪深300上涨25.81%。
- 创业板指数下跌6.31%，中小板指数下跌2.26%。
经济数据：
- 2014年12月PMI为50.1%，大型企业PMI继续位于临界点以上，中型和小型企业PMI处于收缩区间。
- CPI同比上涨1.5%，PPI同比下降3.3%，显示经济仍处于增长放缓阶段。
资金面变化：
- 融资余额增速放缓，显示市场短期资金流入趋于平稳。
- 央行12月净投放资金1550亿元，但公开市场操作趋于零，表明货币政策趋于谨慎。
- 打新加速，资金可能从股市分流至新股市场。
市场预期：
- 市场对宽松政策的预期增强，但央行倾向于定向调控。
- 年报即将公布，小盘股的高送转和高业绩增长可能重新吸引资金。

结构性行情特征

市场呈现明显的结构性行情，权重股与小盘股表现分化。
金融股（如保险、券商、银行）因流动性好和政策预期成为资金追逐对象。
小盘股在估值修复行情结束后可能重新活跃。

风险与不确定性

市场后续走势受政策预期、资金面变化、期权市场影响等因素制约，不确定性增加。
产业资本减持与资金分流可能对市场形成压力，导致短期回调风险。

投资评级说明

投资评级分为股票投资评级和行业投资评级，分别基于公司基本面和行业趋势。
股票投资评级包括增持、谨慎增持、中性、减持。
行业投资评级包括增持、中性、减持。
报告中的评级仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

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附录

图表：
- 图1：主要指数走势
- 图2：申万一级行业指数月度涨跌幅
- 图3：中国官方PMI
- 图4：CPI
- 图5：PPI
- 图6：货币供应量
- 图7：央行公开市场操作
- 图8：质押式回购利率
- 图9：Shibor利率
- 图10：融资融券余额
- 图11：资金流入情况
表格：
- 表1：主要指数月度涨跌幅