20231105-申港证券-固定收益行业利率债周报_短期或调整_仍是建仓机会_10页_1mb

申港证券固定收益利率债周报总结

债市周观点

• 报告建议投资者短期适当止盈，调整后仍是建仓机会。债市近期表现较强，主要受跨月资金略超预期支撑，现券稳健。
• 预测十年期国债期货T2312运行区间为1015-102，十年期国债230018保持265-270区间震荡。
• 当前市场预期差在于曲线“牛平”，未按“牛陡”预期定价；双降（降准）预期增强，流动性回笼后债市可能下行。
• 基本面短期处于“弱复苏”周期，制造业PMI季节性回落，库存周期底部震荡，投资者需关注财政刺激力度。

流动性与一级市场

• 资金面：央行净回笼资金9260亿，资金整体中性偏紧；隔夜质押回购利率稳定在16%左右。
• 一级市场：上周发行利率债48594亿，净融资8532亿；本周预计净融资-1078亿，发行规模较低。

二级市场表现

• 国债活跃券230018震荡在265-271间，上周收益率下行，债市情绪回暖。
• 基本面和“双降”预期已部分消化，调整后可捕捉做多机会。

基本面分析

• 经济处于弱复苏，制造业PMI回落，库存周期未转强；预期差源于财政刺激力度待观察。
• 政策焦点在货币政策稳健和房地产新模式，利率定价中性。

重点关注事件

• 本周：关注资金面逆回购到期，进出口和通胀数据。
• 下周关键数据：11月7日公布10月进出口数据，11月9日公布10月通胀数据。

风险提示

• 政策风险：降准落地可能带来流动性变化，债市下行空间存在。
• 其他风险：基本面不稳定、市场情绪波动。