20231105-德邦证券-固定收益周报_怎样从当前的曲线形态挖掘策略_19页_1mb

固定收益周报核心观点总结

投资要点

• 收益率曲线分析：当前中短端利率隐含宽松资金水平，未来或有进一步下行空间，但需警惕预期兑现后的“利多出尽”。
• 短端利率趋势：在央行维持宽松背景下，短端利率存在10BP以上下行空间。
• 策略方向：分三类策略，包括依据高票息选择短端品种、长端利率配置及中端债券持有。

三类策略细分

1. 短端品种推荐

   • 聚焦高票息策略，包括浮息债、同业存单、短期限二永债及短久期高收益城投。推荐关注挂钩LPR的浮息债、1Y内同业存单、1-2Y永续债以及重点区域城投（重庆、安徽、江西、河南、山东等）。

2. 长端利率空间策略

   • 在收益率曲线小幅走陡后，长端利率更具性价比，尤其国债优势显著。推荐国债30年新券230018IB、国开5年新券230215IB，国债与国开债券优先选择230018IB、230215IB等。

3. 中端债券持有

   • 继续持有中端债券仍可接受低久期，但建议选择4Y左右国开及3-4Y国债。利率预期若落地后，注意利多出尽。

市场判断与风险提示

• 央行宽松政策或将继续支持债市反弹，但需警惕预期落地后的波动。
• 综合资金水平、通胀及货币政策变化，债市虽具一定反弹空间，但收益目前较股市相比回报率不明显，性价比略低。

风险提示

经济超预期、宏观政策调整及债券供给超预期。