20250717-兴证国际证券-361度-01361.HK-流水持续领跑_超品店拓展顺利_5页_473kb

361度（02361.HK）海外公司跟踪报告总结

一、公司表现

1. 经营数据：

   • 2025年Q2：线下主品牌流水同比增长10%，童装流水同比增长10%，电商流水同比增长20%。
   • 超品店（面积800-1000平）布局顺利，统一橙色设计，品类丰富，客流量稳定，由经销商主导推进。
   • 竞争力：持续投入赛事资源与社群运营，高性价比产品（如碳板运动鞋）增强品牌优势。

2. 财务预测：

   • 兴业证券上调公司评级至“买入”，2025/26/27年归母净利预计同比+12.8%/+11.9%/+10.6%，至12.96亿/14.49亿/16.04亿元。
   • 营收年复合增长12.9%，净利润率维持约12%水平。

二、主要驱动因素

• 终端拉动：超品店新模式带动动销，流水韧性优于行业。
• 产品升级：碳板运动鞋新店拓展（计划2025-2026年开新店9家），强化高质价比定位。
• 渠道布局：线上电商增长动能增强，线下门店效率提升。

三、风险提示

1. 国内消费恢复缓慢，市场竞争可能加剧。
2. 童装业务增长不及预期。

四、财务概况（摘自附表）

• 资产负债表：负债率稳健（3.6），流动比率强（3.5-3.6）。
• 盈利能力：毛利率维持13%-14.5%，净利润率12%左右稳定增长。
• 估值：市盈率（45-50倍）受盈利预测上调支撑。

分析师建议：关注超品店扩张及新品推出带来的销售协同效应，维持“买入”评级。