20221030-华安证券-百克生物-688276.SH-三季度业绩恢复良好_期待带疱疫苗上市_4页_445kb

百克生物三季度业绩总结

核心内容概述

百克生物（688276.SH）在2022年三季度实现业绩恢复，尽管前三季度整体营收和净利润同比略有下降，但单三季度营收和净利润均实现显著增长，显示出公司强大的经营能力和市场复苏潜力。公司预计带状疱疹减毒活疫苗将在年底或2023年初获批上市，有望成为新的业绩增长点。

主要财务数据

三季度业绩表现

• 营业收入：2022Q1~Q3累计实现8.66亿元，同比下降8.41%。
• 归母净利润：2022Q1~Q3累计实现2.12亿元，同比下降9.11%。
• 扣非归母净利润：2022Q1~Q3累计实现2.00亿元，同比下降13.14%。
• 单三季度营收：4.25亿元，同比增长17.08%。
• 单三季度净利润：1.38亿元，同比增长45.26%。

盈利能力分析

• 毛利率：2022Q1~Q3为87.81%，较去年同期略有提升。
• 净利率：2022Q1~Q3为24.47%，盈利能力环比增强。
• 费用率变化：
  • 销售费用率38.62%（+1.04pct）；
  • 管理费用率11.31%（+2.87pct）；
  • 研发费用率11.47%（-1.15pct）。

产品进展与市场预期

• 带状疱疹减毒活疫苗：已完成临床试验与现场检查，有望于2022年底至2023年初获批上市，成为公司新的收入增长点。
• 百白破疫苗（三组分）：完成I期临床现场工作。
• 鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）：完成II期临床现场工作。
• 其他临床前研究项目：如冻干狂犬疫苗（MRC-5细胞）、破伤风单抗等有序推进。
• 核心产品恢复：上半年受疫情影响，水痘疫苗销售有所下滑，预计Q3和Q4将逐步恢复。

投资建议与盈利预测

• 投资评级：买入（维持）
• 业绩预测：
  • 2022年营业收入：14.23亿元，同比增长18.4%；
  • 2022年归母净利润：3.69亿元，同比增长51.5%；
  • 2023年营业收入：21.14亿元，同比增长48.6%；
  • 2023年归母净利润：5.98亿元，同比增长62.0%；
  • 2024年营业收入：29.55亿元，同比增长39.8%；
  • 2024年归母净利润：9.08亿元，同比增长51.9%。
• 估值指标：
  • 2022年PE：72.18X；
  • 2023年PE：44.56X；
  • 2024年PE：29.34X。

风险提示

• 新冠肺炎疫情可能对公司正常生产经营造成不利影响；
• 临床试验失败风险；
• 新产品市场推广不及预期；
• 产品报批不及预期。

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

结论

百克生物三季度业绩恢复良好，单季度营收和净利润实现双增长，显示出公司在后疫情时代的业务复苏能力和产品开发潜力。带状疱疹减毒活疫苗的上市预期为公司未来业绩增长提供了重要支撑。公司财务状况稳健，盈利能力逐步提升，估值逐步下降，维持“买入”投资评级。