20180918-申万宏源-2018年8月上市险企保费数据点评_Q3高基数下加大推进保障险_关注代理人转型提质_4页_567kb

2018年8月上市险企保费数据及投资分析总结

核心内容

2018年8月，上市险企披露了当月及1至8月的保费数据。整体来看，寿险和产险业务均呈现不同幅度的增长，但部分公司增速放缓，需关注其业务结构调整及代理人转型情况。同时，行业在保障型保险产品推广、车险手续费改善及非车业务增长方面有积极表现，为全年业绩带来支撑。

主要观点

1. 保费数据表现

• 寿险业务：

  • 平安寿险8月单月原保费同比增速为17.1%，1至8月累计同比增速为19.2%。
  • 新华人寿8月单月原保费同比增速为16.9%，1至8月累计同比增速为11.6%。
  • 中国人寿8月单月原保费同比增速仅为0.1%，1至8月累计同比增速为4.0%。
  • 平安寿险1-8月个人业务新单同比增速为12.6%，续期业务占比达66.6%。

• 产险业务：

  • 平安产险8月单月原保费同比增速为14.7%，1至8月累计同比增速为14.7%。
  • 平安产险中车险业务8月单月原保费同比增速为6.2%，非车业务则增长显著，达44.0%。

2. 业务策略调整

• 保障型保险产品升级：各大险企在Q3持续推进保障型保险产品丰富和升级，如平安推出多款重疾、医疗险和定期寿险，太保推出金诺重疾及附加爱满加重疾产品，新华延续健康险策略。
• 代理人转型提质：全年关注代理人转型，四大险企提升甄选标准、完善培训体系，以提高产能和留存率，预期代理人数量将保持平稳或小幅增长。
• 负债端结构优化：在高基数压力下，险企聚焦高价值产品，提升价值率以弥补新单销量缺口。

3. 车险与农险业务展望

• 车险业务：下半年手续费预期改善，龙头险企在新车销量下滑背景下仍保持稳定增长，主要依赖续转保业务。
• 农险业务：市场空间较大，三大主粮作物覆盖率提升，全国性经营险企可均衡风险损失，综合成本率可控。

关键信息

投资建议

• 保险板块估值修复趋势明确，建议关注相对收益与绝对收益机会。
• 短期可关注上市险企负债端增长预期差，中报业绩显示新单及价值拐点已出现。
• 全年NBV（新业务价值）有望转正，资产端波动影响可控，准备金释放将提振利润表现。
• 当前PEV（市净价值）处于历史低位，推荐顺序为：新华保险、中国平安、中国太保。

估值表（单位：亿元）

估值分析

• 当前PEV估值处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 长端利率下行及保障类产品销售不及预期为风险提示。

结论

2018年Q3，上市险企在高基数压力下持续推进保障型保险产品升级与销售策略优化，代理人转型成为全年重点。车险手续费改善与非车业务高增长为产险业务带来亮点，农险业务市场空间广阔。建议投资者关注板块估值修复机会，优先考虑新华保险、中国平安和中国太保等标的。