20181118-申万宏源-2018年10月上市险企保费数据点评_低基数下补短板_等待陌上花开_4页_783kb

2018年10月上市险企保费数据点评总结

核心内容

2018年11月18日发布的报告对2018年10月上市险企的保费数据进行了点评，并对四季度及2019年全年的发展趋势进行了展望。报告指出，四季度低基数背景下，险企积极布局保障型产品，推动年度目标达成，同时关注全年增长节奏，弱化时点数据。

主要观点

一、保费数据表现

• 寿险公司：

  • 中国平安：10月单月原保费同比增速17.6%，1-10月累计原保费同比增速20.9%。
  • 中国太保：10月单月原保费同比增速20.3%，1-10月累计原保费同比增速15.0%。
  • 新华保险：10月单月原保费同比增速13.7%，1-10月累计原保费同比增速11.5%。
  • 中国人寿：10月单月原保费同比增速19.8%，1-10月累计原保费同比增速4.8%。

• 产险公司：

  • 中国平安：10月单月产险保费同比增速21.9%，1-10月累计产险保费同比增速15.7%。
  • 中国太保：10月单月产险保费同比增速10.0%，1-10月累计产险保费同比增速13.5%。

二、四季度保障类产品布局

• 中国平安：

  • 重点推广长期保障型产品，如平安福、爱满分、福满分。
  • 鑫类产品月均活动率达36%，对新人活动和留存有积极作用。
  • 重疾种类升级至80种，提升产品竞争力，费率略有上升，但Margin基本稳定。

• 新华保险：

  • 推行“健康险进万家”活动，推出“1+3”产品组合，包括重大疾病保险、定期寿险、医疗保险等。
  • 打造风险管理师代理人团队，强化服务与销售。

• 中国太保：

  • 上线传统型终身寿险产品“长相伴A”，保障期内有效保险金额年增长率为3%。
  • 新产品推广加速，助力四季度保费增长。

三、开门红布局

• 各家险企已开启开门红布局，重点是推动全年平稳增长。
• 中国平安适度弱化短缴高现金价值产品冲量，丰富产品组合。
• 中国人寿推出高收益率万能险账户，增强流动性吸引力。
• 太平推出高现价、高流动性“1+1”双年金产品。
• 新华保险个险渠道开卖4.025产品，原有开门红产品预计更新升级。

四、投资建议

• 板块机会：关注四季度估值切换机会，当前估值处于历史中低位。
• 推荐标的：中国平安、新华保险、中国太保。
• 未来展望：2019年保费与价值有望保持平稳增长，保障型与储蓄型产品进一步均衡发展。
• 资产端：长端利率企稳，有利于保险长期资金配置；短期受资本市场波动影响，投资收益承压，但准备金释放将提振利润。

五、风险提示

• 长端利率快速下行；
• 资本市场波动拖累投资收益；
• 保障类产品销售不及预期。

关键信息

• 时间范围：2018年10月及1-10月保费数据；
• 数据来源：公司公告、Wind、申万宏源研究；
• 投资建议：推荐中国平安、新华保险、中国太保；
• 估值水平：当前PEV为0.8-1.2倍，处于历史中低位；
• 投资评级：看好（Overweight）；
• 基准指数：沪深300指数。

估值表概览

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%；中性（Neutral）：相对市场表现在-5%～+5%之间波动；减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用；
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性；
• 投资决策应基于个人情况，本报告不构成私人咨询建议；
• 市场有风险，投资需谨慎。